Pengepolitikk under et Inflasjonsmål (og rentestyring)

Hva antar vi for dette temaet?

Bare lukket økonomi

Fleksibelt inflasjonsmål

SB setter renten slik at den avveier to hovedsyn

1. Stabilitet i inflasjonen (rundt inflasjonsmålet)

2. Stabilitet i produksjonen (det gir stabilitet i arbeidsledigheten)

Hva er utfordringen til SB her?

de har bare ett hovedvirkemiddel, renta, og de kan dermed ikke alltid oppnå begge målene perfekt

Det er iallfall veldig vanskelig

Tinbergen regelen

du kan bare oppnå like mange mål som du har virkemiddel

Forklar symbolet y

lg Y (logaritmen til produksjon)

Forklar symbolet y*

lg Y* (logaritmen til forventet produksjon)

Forklar symbolet i

nominell rente

Forklar symbolet π

inflasjon

Forklar symbolet π^e

forventet inflasjon

Forklar i - π^e

realrenta r

Forklar symbolet v

etterspørselssjokk

Forklar symbolet u

inflasjonssjokk

Forklar symbolet L

loss/tap ved avvik fra inflasjons- og produksjonsmålet

Hva betyr produksjonsgap = 0

Økonomien er i konjunkturmessig balanse

Hva er de fire relasjonene i den nye utvidede IS-LM-modellen?

Forklar relasjon nr. 1

Is-kurven

Avviket fra potensiell produksjon er søtrre, jo større realrenten (i - π^e) er

Hvorfor reduserer høy rente etterspørselen?

1. Insentivene til å spare øker

2. Mindre lønnsomt å investere

3. Negativ inntektseffekt for de med mye gjeld

4. Høyere rente —> lavere boligpriser —> mindre boligformue —> (kanskje) lavere etterspørsel

5. husholdninger med stor formue får en positiv inntektseffekt, som isolert sett trekker samlet etterspørsel opp

Vi antar at effekt 1-4 dominerer over 5, slik at høyere realrent gir lavere etterspørsel

Forklar relasjon nr. 2

PC/PK-kurven

Inflasjonsforventningen slår fullt ut i inflasjonen

• Etterspørselspress, faktisk produksjon er høyere enn forventet produksjon —> gradvis økning i priser

• Ved langsiktig PK: faktisk infl. = potensiell infl. og u = 0 —> faktisk prod. = potensiell prod.

Forklar relasjon nr. 3

Tapsfunksjon

Det er like kostbart å bomme på begge sider av inflasjons- og produksjonsmålet

Tapet blir 0 ved å treffe begge målene ved å justere renta perfekt

Tapet er større jo …

• Større avviket i inflasjonen er fra inflasjonsmålet (jo større π - π* er i absoluttverdi)

• Større avviket i produksjon er fra produksjonsmålet (jo større Y - Y* er i absolutverdi)

Hva sier λ oss?

Hvor stor vekt SB legger på stabilitet i produksjonen i forhold til stabilitet i inflasjonen

λ = 0 betyr

streng inflasjonsstyring, vektlegger stabilitet i inflasjonen sterkt

Hvilke kombinasjoner av inflasjon og produksjon gir samme tap?

Alle kombinasjoner langs samme nivåkurve rundt punktet tap = 0

Hvordan ser nivåkurvene ut ved lav λ?

Lav λ betyr at SB vektlegger stabil inflasjon sterkt

Nivåkurvene vil fortsatt være sirkler rundt tap = 0 punktet, men ovaler som ligger med den brede siden vannrett

Tapet ved endret inflasjon er stort i frohold til tapet ved endret produksjon

Hvordan ser nivåkurvene ut ved høy λ?

Høy λ betyr at SB vektlegger stabil produksjon sterkt

Nivåkurvene vil fortsatt være sirkler rundt tap = 0 punktet, men ovaler som står med den brede siden loddrett

Tapet ved endret produksjon er stort i forhod til tapet ved endret inflasjon

Forklar relasjon nr. 4

Pengepolitikk-kurva (PP-kurva)

Minimering av tapsfunksjon (den deriverte av likning 3 —> tapsfunksjonen)

Forteller oss at inflasjonsgapet skal ha motsatt fortegn som produksjonsgapet dersom renten er satt optimalt

Anta at både produksjonsgapet og inflasjonsgapet er positivt, hva skjer da?

Fortegnet er det samme i prod.gap og infl.gap, dermed er ikke renta satt optimalt

og den må settes opp for at vi skal få redusert tap

Anta at både produksjonsgapet og inflasjonsgapet er negativt, hva skjer da?

Fortegnet er det samme i prod.gap og infl.gap, dermed er ikke renta satt optimalt

og den må settes ned for at vi skal få redusert tap

Hvordan finner vi likning 6 (renteregelen)?

1. Vi setter likning 2 inn i likning 4 og setter alt på samme side

2. Ganger hele med γ

3. Setter likning 1. inn i den nye og flytter alt som inneholder i på en side og løser for i

Hva sier rentereglen oss?

hvordan SB må respondere på endringen i de ulike eksogene variablene

Hva gjør vi nårvi får inflasjonstall som kommer inn mye høyere enn forventet?

endring i rentesettingen enn det man forventet —> høyere rente settes enn det som var forventet

Forklar r* + π^e

langsiktig nominell likevektsrente

Hvordan påvirker økt etterspørsel renta?

Økt rente

Hvordan påvirker økt inflasjonssjokk renta? Og hav bestemmer hvor mye renta må endres med?

økt rente

tallet foran u bestemmer hvor mye man må respondere med renteendring

renta må settes opp jo … α er, og hvorfor

lavere

jo svakere rentens virking på etterspørselen er

To ting som påvirker størrelsen på α

1. gjeldsnivå på befolkningen (det svir mer for befolkningen å få renteøkning)

2. Flytende rente på bolig (jo flere med flytende rente, jo større α/virkning)

Renta settes mer opp jo … λ er, og hvorfor?

lavere

jo mindre SB legger vekt på stabilitet i produksjon

aktørene tror ikke at SB treffer inflasjonsmålet —> setter opp rentab, hvis ikke slår inflasjonsforventningene til

Hva skjer om markedet ikke har tillit til at SB treffer inflasjonsmålet?

De må sette opp renta

Hva betyr skjæring mellom PP-kurva og PK?

tap = 0 i dette punktet —> optimalt

vi har dermed 0 = 0 i likning 4.

PP-kurva viser …

avveiningen mellom inflasjonsgapet og produksjonsgapet

PP-kurven er flatere jo …

1. Mindre λ er, altså er inflasjon viktig i forhold til produksjon

2. Større γ er, vi får en sterk virkning på inflasjon av endret y

Hva er sammenhengen mellom r og y?

r ned —> y opp

Hvordan blir virkingen i modellen med PK, PP og IS kurvene ved et negativt etterspørselssjokk?

Hva vil da være naturlig å gjøre med renta her?

v ned gir:

• PK skifter ikke

• PP skifter ikke

• IS skifter ned

Dette skjer siden likning 1. er IS kurva og der ser vi at det er en positiv sammenheng mellom v og y

Renta settes altså så mye ned at produksjonen holdes konstant lik y*, men da vil også inflasjonen havne på π*

Hvordan blir virkingen i modellen med PK, PP og IS kurvene ved et negativt inflasjonssjokk?

Hva vil da være naturlig å gjøre med renta her?

u ned gir:

• PK skifter ned

• PP skifter ikke

• IS skifter ikke

Dette skjer fordi PP-kurva er den deriverte at likning 2. der vi finner at π er positivt avhengig av u

Ved lavere PK får vi et nytt skjæringspunkt mellom PK og PP med samme y, men lavere π. Den nye og lavere π er ikke optimalt, og vi setter da ned renta slik at inflasjonen kommer nærmere målet i bytte mot at produksjonsgapet blir positivt

Hvordan blir virkingen i modellen med PK, PP og IS kurvene ved et lavere inflasjonsmål?

Hva vil da være naturlig å gjøre med renta her?

π ned gir:

• PK skifter ikke

• PP skifter ned

• IS skifter ikke

Dette skjer fordi vi ser at π inngpr i likning 4. som er PP-kurva, og π har en positiv sammenheng med y

Når inflasjonsmålet settes lavere må renta settes opp for at målet skal nås.

Renta må ikke settes opp med så mye ar det nye målet nås med en gang, fordi dette ville innebære at nedgangen i produksjon ble for stor