Capítulo 15

¿Qué es la tasa de fondos federales?

¿Qué es la tasa de fondos federales?

marca la tasa de interés a un día que existe al pedir reservas prestadas a otros bancos. Existe como meta y esta afecta a las tasas de LP

LP

largo plazo

¿Cuáles son las 4 herramientas de la FED?

tasa de redescuento, OMAs, reservas requeridas, pago de interés sobre reservas

¿Qué determina la tasa de fondos federales?

el equilibrio del mercado de reservas donde la cantidad de reservas demandadas es igual a la cantidad de reservas ofertadas

¿Qué es la tasa de descuento?

Lo que cobra el banco central a las instituciones bancarias que le piden un préstamo

¿Qué compone a la cantidad demandada de reservas?

Los requisitos de reservas más la cantidad de reservas en exceso demandadas

¿Cómo es la tasa de fondos federales en comparación a la tasa de reservas?

La tasa de reservas suele ser menos a la tasa de fondos federales para que los bancos tengan incentivo de prestar a otros bancos en vez de conservar las reservas en exceso

¿Cuáles son los beneficios de conservar reservas en exceso?

Sirven de seguro contra un repentino flujo de salida de depósitos (ej. pánicos bancarios, especulación, etc) y además pueden generar ingresos por la tasa de reservas en exceso que paga el BC

¿Cuáles son las desventajas de conservar reservas en exceso?

el costo de oportunidad, que es igual a la tasa de reservas - tasa de fondos federales

¿Qué pasa con el costo de oportunidad cuando la tasa de fondos federales desciende cada vez más cerca de la tasa de reservas?

el costo de oportunidad de conservar reservas disminuye porque cada vez el banco puede ganar menos prestando a otros bancos

¿Qué pasa con la cantidad demandada de reservas cuando disminuye la tasa de fondos federales?

Aumenta la cantidad demandada de reservas

¿Cómo es la curva de demanda de reservas?

Tiene pendiente descendente ya que cuando el costo de pedir prestado (tasa de fondos federales) disminuye, me conviene más pedir prestado (reservas prestadas)

¿Qué significa el piso de la curva de demanda de reservas?

Si la tasa de ff está por arriba de la tasa de reservas, conforme esta disminuye, los bancos demandan más reservas. Sin embargo, cuando la tasa de ff es menor que la tasa de reservas, los bancos demandarán indefinidamente hasta donde sea más barato (tasa de ff= tasa de reservas)

¿Qué componentes tiene la oferta de reservas?

Las reservas no solicitadas en préstamo (NBR nonborrowed reserves, que se ofertan en el mercado abierto de la FED) y las reservas solicitadas en préstamo a la FED

¿Cuál es el costo de solicitar préstamo a la Fed?

La tasa de descuento, la cual suele estar fija por arriba de la tasa de fondos federales (esto incentiva a los bancos a prestarse entre sí porque es más barato y a la Fed le sirve que se monitorean entre sí). Cambia cuando cambia la meta de tff

¿Cómo es la curva de oferta de reservas y por qué?

Es vertical y luego aplanada cuando tff= tasa de descuento. Cuando la tasa de fondos federales es menor que la tasa de descuento, los bancos prefieren pedir prestado a otros bancos que a la Fed, por lo que las reservas en préstamo son igual a cero y solo se ofertan las reservas no solicitadas en préstamo (NBR, que son fijas)

¿Por qué la curva de oferta de reservas tiene un techo?

Recordar que la tasa de descuento es fija. Cuando la tasa de ff es mayor o igual a la tasa de descuento, los bancos prefieren pedir prestado a la Fed que a otros bancos (es más barato o igual de barato), por lo que las reservas en préstamos comenzarán a aumentar indefinidamente en este punto, la curva se aplana

¿Qué pasa cuando la tasa de fondos federales está por arriba de la tasa de equilibrio (RD=RO)?

Hay más reservas ofertadas que demandadas, por lo que el mercado empuja a la tasa de fondos federales hacia abajo para alcanzar el equilibrio

¿Qué pasa cuando la tasa de fondos federales está por abajo de la tasa de equilibrio (RD=RO)?

Hay más reservas demandadas que ofertadas, por lo que el mercado empuja a la tasa de fondos federales hacia arriba para alcanzar el equilibrio

¿Qué herramientas usa la Fed para cambiar la tasa de fondos federales?

OMAs, préstamo de descuento, requisito de reservas y tasa de interés sobre reservas

¿Cómo afectan las OMAs a la tasa de ff?

Venta de mercado abierto > menor cantidad de reservas ofertadas > curva de oferta se desplaza a la izquierda > tasa de fondos federales aumenta //// Compra de mercado abierto > mayor cantidad de reservas ofertadas > curva de oferta desplaza a la derecha > tasa de fondos federales disminuye /// tasa de ff no cambia si ya se encuentra en la parte plana de la curva

¿Cómo afecta el cambio en la tasa de descuento a la tasa de ff?

Si la tasa de equilibrio < tasa de descuento: la tasa de descuento disminuye o aumenta, se desplaza hacia arriba o abajo, no hay efecto sobre la tasa de ff. /// Si la tasa de equilibrio >= tasa de descuento: la tasa de descuento disminuye, se desplaza techo hacia abajo, tasa de ff disminuye

¿Cómo afecta el cambio en requisitos de reservas a la tasa de ff?

Cuando aumentan los requisitos de reservas > aumenta Q de reservas demandadas > tasa de fondos federales aumenta //// Cuando disminuyen los requisitos de reservas > disminuye Q de reservas demandadas > tasa de fondos federales disminuye

¿Cómo afecta el cambio en interés sobre reservas?

Si tff > tasa de reservas: cuando cambia la tasa de reservas, la tasa de ff no cambia /// Si tff<= tasa de reservas: tasa de reservas aumenta o disminuye, parte plana arriba o abajo, tasa de ff aumenta o disminuye

¿Por qué existen tasas de interés techo y piso en el mercado de reservas?

A través de este canal, la Fed puede limitar las fluctuaciones de la tasa de fondos federales

¿Qué son las herramientas convencionales de polmon?

OMAs, préstamos de descuento y requisitos de reservas. Sirven para controlar la oferta de dinero y las tasas de interés

¿Por qué las OMAs son la herramienta más importante?

principal determinante de cambios en tasa de interés y la base monetaria (oferta de dinero)

¿Cómo afectan las OMAs a la oferta de dinero y la tasa de interés de ff?

La compra en mercado abierto expande las reservas y la base monetaria, aumenta la OD y disminuye la tasa de i CP /// La venta en mercado abierto disminuye las reservas y la base monetaria, disminuye la OD, aumenta la tasa de i CP

Operaciones dinámicas en mercado abierto

se realizan con intención de cambiar el nivel de reservas y la base monetaria

Operaciones defensivas en mercado abierto

se realizan con intención de compensar efectos de otros factores sobre las reservas y la BM (ej, flotación, cambios en depósitos de tesorería)

¿Qué son las "repo"?

son acuerdos de compra. La Fed compra valores y el vendedor se compromete a volver a comprárselas a la Fed después de un tiempo

¿Qué son las "repo inversas"?

Llamadas transacciones de compra venta simultánea, la Fed le vende valores a un comprador con el compromiso de volvérselos a comprar después de un tiempo

¿Qué es la ventanilla de descuento?

servicio que presta el banco central a bancos para solicitarle préstamos

Crédito primario de descuento

se le conceden solo a los bancos muy sanos, lo que quiera pedir a plazos cortos. Su tasa es la tasa de descuento. Es simplemente un respaldo de liquidez para los bancos fuertes

Crédito secundario de descuento

Se otorga a los bancos con problemas financieros y de liquidez. Su tasa de interés es 0.5 puntos porcentuales por sobre la tasa de descuento porque el riesgo es mayor

Crédito estacional de descuento

Se otorga a bancos pequeños en áreas vacacionales y agrícolas (dependen de la estación). Su tasa de interés es un promedio entre tasa de ff y de certificados de depósito

¿Por qué es importante la ventanilla de descuento?

Previene los pánicos financieros al ser el BC un prestamista de ultima instancia, presta fondos cuando nadie más puede hacerlo

¿Por qué son tan malos los pánicos financieros?

Obstaculizan el funcionamiento del sistema financiero, interfieren con el movimiento de fondos a oportunidades de inversión productivas

¿Por qué la FDIC no puede sustituir a la Fed como prestamista de ult instancia?

Simplemente la FDIC no podría cubrir la cantidad de todos los depósitos asegurados si es que hay una crisis

¿Qué tipo de pánicos financieros evita la Fed?

Puede evitar pánicos financieros y crisis en el sistema financiero que no son disparadas por quiebras bancarias

¿Qué tipo de desventajas tiene el que la Fed sea prestamista de ult recurso?

Se crea un problema de riesgo moral. Como saben que la Fed siempre estará ahí para rescatarlas, las instituciones bancarias y financieras son más propensas a tomar riesgos

¿Cómo afectan los requisitos de reserva a la oferta de dinero?

Hacen que cambie el multiplicador de la oferta de dinero

¿Qué pasa con la oferta de dinero si aumentan (disminuyen) los requisitos de reservas?

La oferta de dinero se contrae (expande) /matemáticamente el multiplicador de oferta de dinero se hace más pequeño/

¿Qué pasa con la demanda de reservas si aumentan los requisitos de reservas?

Aumenta la demanda de reservas y eleva la tasa de fondos federales (si tff>tasa de reservas)

¿Cómo cambian los requisitos de reservas según la Fed?

Dependen de la cantidad de depósitos girables del banco (de 0-18%)

¿Por qué se establece una tasa de interés piso?

Ayuda a elevar la tasa de fondos federales sin tener que hacer muchas OMAs

¿Cuáles son las ventajas de las OMAs sobre otras herramientas convencionales?

La Fed tiene control total sobre ellas, son flexibles y precisas, se revierten fácilmente y se pueden implementar rápidamente.

¿Cuándo son más útiles las herramientas de tasa de reservas y ventanilla de descuento?

Cuando se quiere aumentar la tasa de ff, y cuando la Fed es prestamista de ultima instancia

¿Cuáles son las herramientas no convencionales de política monetaria?

Provisión de liquidez, compras de activos y compromiso con futuras acciones de polmon. No necesitan de ninguna tasa de interés para funcionar

¿Cuándo se aplican las herramientas no convencionales de polmon?

Cuando se cae en la trampa de liquidez (tasas de interés iguales a cero) o cuando los sistemas financieros dejan de funcionar y de asignar capital de manera productiva

Describe la herramienta de provisión de liquidez

Proporciona liquidez mediante la expansión de ventanilla de descuento, del medio de subasta a plazo y de programas de otorgamiento de créditos

Describe la herramienta de compras de activos

compra de valores gubernamentales de CP y de activos mediante la flexibilidad cuantitativa (expansión del balance general de la Fed>en la BM>oferta de dinero>estimulo de la economía)

Describe la herramienta de compromiso con acciones futuras de polmon

Tiene que ver con la gestión de expectativas. La Fed se compromete a mantener las tasas de i en cierto nivel para manipular las expectativas de tasas de interés futuras de CP y así bajar las de LP tmb

Compromiso condicional de la Fed

Pone un tipo de condición. Si la condición no se cumple, el FOMC puede abandonar el compromiso de comportamiento de polmon

Compromiso incondicional de la Fed

Es indeterminado y no se basa en el estado de la economía. Tiene mayor efecto sobre las tasas de interés porque da más consistencia, pero no se puede abandonar aún si fuera mejor hacerlo

Tasa de financiamiento meta

Tasa de interés meta del BCE

Nombre de la tasa de fondos federales del BCE

Tasa de efectivo a un día

Nombre de operaciones repo del BCE

Operaciones de refinanciamiento principales

Nombre de operaciones de compra venta directa de valores del BCE

Operaciones de refinanciamiento a plazo más largo

Nombre de ventanilla de descuento y tasa de descuento del BCE

Medio de préstamo marginal a la tasa de préstamo marginal. Tasa techo

Nombre de tasa de reservas en exceso del BCE

Tasa de medio de depósito (servicio de depósito de reservas en exceso). Tasa piso

Requisito de reservas del BCE

2% de depósitos girables y otros depósitos