week 7 finance

GAIN (synergie)

GAIN = PV(AB) - (PV(A) + PV(B))

COST bij cash-financiering

COST = cash - PV(B)

NPV van een overname (versie 1)

NPV = GAIN - COST = [PV(AB) - (PV(A) + PV(B))] - (cash - PV(B))

NPV van een overname (wealth-methode)

NPV(A) = wealth met merger - wealth zonder merger = (PV(AB) - cash) - PV(A)

COST bij stock-financiering (algemeen)

COST(A) = x times PV(AB) - PV(B). x is de fractie van AB die aandeelhouders van B krijgen

Fractie x bij stock-financiering

x = aantal nieuwe aandelen A gedeeld door (aantal oude aandelen A plus aantal nieuwe aandelen A)

NPV(B) bij stock-financiering

NPV(B) = wealth met merger - wealth zonder merger = x times PV(AB) - PV(B)

Drift bij random walk

drift = verwachte uitkomst = kans omhoog maal rendement omhoog plus kans omlaag maal rendement omlaag

Beta van gecombineerd bedrijf AB

Beta(AB) = x(A) times Beta(A) plus x(B) times Beta(B)

Finale examencijfer

Eindcijfer = (totaal aantal punten plus 10) gedeeld door 10

Weak form EMH

Prijzen reflecteren alle historische prijsinformatie. Handelen op koershistorie levert geen systematisch abnormaal rendement op. Technische analyse werkt niet structureel

Semi-strong form EMH

Prijzen reflecteren alle publiek beschikbare informatie. Handelen op publieke info levert geen systematisch abnormaal rendement op. Getest via event studies

Strong form EMH

Prijzen reflecteren alle informatie inclusief insiderinformatie. Zelfs inside trading levert geen systematisch abnormaal rendement op

Efficient Market Hypothesis (EMH) definitie

Concurrentie tussen beleggers elimineert alle positieve-NPV handelsmogelijkheden. Prijs is gelijk aan waarde. Nieuwe informatie wordt direct en correct verwerkt in de prijs

EPS Fallacy oftewel bootstrap effect

Stijging van de winst per aandeel na fusie wordt door de markt ten onrechte geinterpreteerd als toekomstige winstgroei waardoor de aandelenprijs tijdelijk te hoog wordt gewaardeerd