Finance (Begrippen & Formules)

Law of One Price

Op een concurrerende markt moeten twee gelijke assets of kasstromen dezelfde prijs hebben.

Time Value of Money (TVM)

Een euro vandaag is meer waard dan een euro morgen vanwege het rendement dat je ermee kunt behalen.

Compounding (Samengestelde rente)

Het berekenen van de toekomstige waarde waarbij je ook rente ontvangt over de reeds opgebouwde rente.

Discounting (Contant maken)

Het omrekenen van een toekomstige kasstroom naar de huidige waarde (Present Value).

PV (Present Value) van 1 kasstroom

PV = C / (1 + r)^t

FV (Future Value) van 1 kasstroom

FV = C * (1 + r)^t

Perpetuity (Eeuwigdurende annotiteit) PV

PV = C / r

Growing Perpetuity PV

PV = C / (r - g)

Annuity (Annuïteit) PV

PV = (C / r) * [1 - 1 / (1 + r)^N]

Growing Annuity PV

PV = (C / (r - g)) * [1 - (1 + g)^N / (1 + r)^N]

Net Present Value (NPV)

De som van alle contant gemaakte toekomstige inkomsten minus de initiële investering.

NPV formule

NPV = -Investering + Σ [C_t / (1 + r)^t]

NPV Decision Rule

Accepteer een project als de NPV > 0 (dit voegt waarde toe aan de onderneming).

Internal Rate of Return (IRR)

De discount rate waarvoor de NPV van een project exact gelijk is aan 0.

IRR Decision Rule

Accepteer een project als de IRR groter is dan de kosten van kapitaal (r).

Payback Period

De tijd die nodig is om de initiële investering volledig terug te verdienen met de kasstromen.

Opportunity Cost of Capital

Het rendement dat je misloopt door geld in dit project te steken in plaats van in een gelijkwaardig risicovol alternatief.

Sunk Costs

Kosten die al gemaakt zijn en niet meer terugverdiend kunnen worden; deze moeten genegeerd worden bij NPV-beslissingen.

Incremental Cash Flows

De extra (vrije) kasstromen die direct het gevolg zijn van het wel of niet nemen van een investeringsbeslissing.

Free Cash Flow (FCF) formule

FCF = Unlevered Net Income + Afschrijvingen - CapEx - Verandering in NWC

Net Working Capital (NWC)

NWC = Cash + Inventory + Receivables - Payables

Unsystematic Risk (Diversifiable risk)

Risico dat specifiek is voor één bedrijf en weggestreopt kan worden door te diversifiëren.

Systematic Risk (Market risk)

Risico dat de gehele markt treft en NIET weggediversifieerd kan worden.

Diversification

Het spreiden van investeringen over meerdere assets om onsystematisch risico te elimineren.

Portfolio Expected Return

E[R_p] = w1 * E[R1] + w2 * E[R2] + ... + wn * E[Rn]

Beta (β)

Een maatstaf voor het systematisch risico van een asset ten opzichte van de totale markt.

CAPM formule (Capital Asset Pricing Model)

E[R_i] = r_f + β_i * (E[R_m] - r_f)

Risk-free rate (r_f)

Het rendement op een belegging zonder enkel risico (zoals staatsobligaties van een stabiel land).

Market Risk Premium

Het extra verwachte rendement op de markt bovenop de risicovrije voet: E[R_m] - r_f

Cost of Capital (WACC)

De gemiddelde kosten van alle kapitaalbronnen (vreemd vermogen en eigen vermogen) van een bedrijf.

WACC formule (zonder belasting)

WACC = (E / V) * r_E + (D / V) * r_D

WACC formule (met belasting)

WACC = (E / V) * r_E + (D / V) * r_D * (1 - T_c)

Modigliani-Miller Proposition I (Perfect market)

De totale waarde van een bedrijf is onafhankelijk van de kapitaalstructuur (verhouding schuld/eigen vermogen).

Modigliani-Miller Proposition II (Perfect market)

De kosten van eigen vermogen stijgen lineair naarmate het bedrijf meer schuld opneemt: r_E = r_U + (D/E) * (r_U - r_D)

Interest Tax Shield

Het belastingvoordeel dat een bedrijf krijgt doordat rentebetalingen aftrekbaar zijn van de winst belasting.

Interest Tax Shield formule

PV(Tax Shield) = T_c * D (voor permanente schuld)

Financial Distress Costs

De directe en indirecte kosten die ontstaan wanneer een bedrijf in financiële problemen dreigt te raken door te hoge schulden.

Trade-off Theory

De optimale kapitaalstructuur is de balans tussen het belastingvoordeel van schuld en de kosten van financiële problemen.

Pecking Order Theory

Bedrijven financieren projecten het liefst eerst met intern geld (retained earnings) dan met schuld en pas als laatste met nieuw eigen vermogen (equity).

Dividend Policy

De beslissing van het bestuur over hoeveel winst er wordt uitgekeerd aan aandeelhouders versus ingehouden voor herinvestering.

Share Repurchase (Aandelen inkoop)

Het bedrijf gebruikt contanten om eigen aandelen van de markt terug te kopen als alternatief voor dividend.

Stappenplan NPV Berekening

1. Bepaal initiële investering t=0 2. Schat de vrije kasstromen (FCF) per jaar 3. Bepaal de discount rate (WACC) 4. Maak kasstromen contant 5. Trek de investering eraf en beslis (NPV > 0)

Stappenplan CAPM Gebruiken

1. Zoek de risk-free rate r_f 2. Bepaal de Beta (β) van het aandeel 3. Bepaal de marktrisicopremie (E[R_m] - r_f) 4. Vul in: r_f + β * (marktrisicopremie)