4. Monetary Policy

Fiat Money

Fiat money is currency that has no intrinsic value and is accepted as money because a government declares it legal tender.

Roles of Banks

• Monopoly supplier of the currency;

• Banker to the government and the bankers’ bank;

• Lender of last resort;

• Regulator and supervisor of the payments system;

• Conductor of monetary policy; and

• Supervisor of the banking system (not sole).

The Objectives of Monetary Policy

The mane objective of maintaining price stability (inflation).

Monetary Policy Tools

1. open market operations (via purchase and sale of government bonds);

2. the refinancing rate (through repurchase agreement – REPO);

3. reserve requirements.

The Transmission Mechanism

To summarize, the central bank’s policy rate works through the economy via one

or more of the following interconnected channels:

1. Short-term interest rates;

2. Changes in the values of key asset prices;

3. The exchange rate; and

4. The expectations of economic agents.

Exchange Rate Targeting

1. Инфляция ↑ (в Стране А выше, чем в США):

• Инфляция ↑

• Центральный банк продаёт доллары → скупает свою валюту

• Количество денег в экономике ↓

• Процентные ставки ↑

• Кредиты дороже → экономика охлаждается → инфляция ↓

---

2. Инфляция ↓ (в Стране А ниже, чем в США):

• Инфляция ↓

• Центральный банк покупает доллары → выпускает свою валюту

• Количество денег в экономике ↑

• Процентные ставки ↓

• Кредиты дешевле → экономика разгоняется → инфляция ↑

Neutral Rate

Neutral rate = Trend growth + Inflation target

Expansionary < Neutral rate < Contractionary

Demand & Supply Shocks

1. Шок спроса (рост потребления и инвестиций)
→ спрос ↑
→ инфляция ↑
→ ЦБ повышает ставки
→ кредиты дороже → спрос ↓
→ инфляция ↓

---

2. Шок предложения (рост цен на нефть и издержки)
→ издержки ↑ (например, цена на топливо)
→ цены ↑ → инфляция ↑
→ прибыль компаний ↓, потребление ↓
→ безработица ↑, экономика тормозит
→ если ЦБ ещё поднимет ставки → спад усиливается → позже инфляция резко ↓

Liquidity trap

Liquidity trap – a situation when interest rates are near zero and people hoard money instead of spending or investing, making monetary policy ineffective.