BF Ch 9 Capital budgeting and cash flow analysis

indelen van investeringsprojecten

growth opportunities → uitbreidingsinvesteringen

cost reduction opportunities → vervangingsinvesteringen

to meet legal requirements and or health and safety standards →om te voldoen aan verplichtingen

capital budgeting

het planningsproces waarbij ondernemingen beslissingen nemen over projecten die cashflows genereren over meer dan 1 jaar

doel : aandeelhouderswaarde maximaliseren

→ analyseren van investeringsprojecten

identificeren en evalueren van investeringsprojecten

different types of projects : independent / onafhankelijk

acceptance or rejection has no effect on other projects (replacement of computer system and building a new factory)

different types of projects : mutually exclusive

acceptance of one automatically rejects the other

different types of projects : contigent

acceptance of one project is dependent upon the selection of another

als je het ene wilt uitvoeren, moet je het andere ook uitvoeren

capital rationing or funds constraints

wanneer het investeringsbudget beperkt is

capital rationing or funds constraints : what do you do

search for another combination of projects

attempt to relax the funds constraint

what do you do with excess funds

invest in short-term securities

reduce outstanding sebts

C/S dividends

cost of capital

wordt geizen als de verwcahte opbrengstvoet omdat het de minimum noodzakelijke opbrengstvoet specifieert die de invetseerders opeisen, aangezien het de aandeelhouders zijn die hun gelden ter beschikking stellen

capital budgeting problems

• investeringsprojecten zijn dynamisch : je kent niet alle projecten op 1 moment

• veranderingen in de markt, technologie en bedrijfsstrategieen kunnen projecten laten verouderen

• foutmarges bij de marginale cost of capital

• er wordt geen rekening gehouden met het risico

estimating cashflows : what do we need to keep in mind

on an incremental basis (delta)

on an after-tax basis

include indirect effects

exclude sunk costs (ex research and development)

opportunity costs of resources (ex rent income or market value of owned buildings)

NINV for multiple-period investment

is the PV of the series of outlays at the cost of capital

capital budgeting

proces waarin ondernemingen beslissingen gaan nemen over LT-investeringsprojecten (cashflows >1j )

→ welke LT projecten uitvoeren ?

net (operating) cashflows (NCF)

hetgeen de onderneming jaarlijks netto verwacht te ontvangen

netto-werkkapitaal

geld dat onderneming nodig heeft om te kunnen draaien

= vlotte activa (cash/ voorraad / handelsvorderingen) - vlottende passiva (handelsschulden / belastingen / )

sunk costs

historische kosten

= kosten die al gemaakt zijn voor de beslissing om al dan niet te investeren

of je het prokect uitvoert of niet, sunk costst kunnen we niet meer recupereren, dus houden we er geen rekening mee

opportuniteitskosten

= cashopbrengsten van alternatieve projecten