Kapitel 2 - Wertorientierte Unternehmenssteuerung Kennzahlen und Theorie

Was ist die Zielsetzung der wertorientierten Unternehmenssteuerung?

Shareholder Value steigern. Alle Maßnahmen des Managements, die den Marktwert des Eigenkapitals steigern, liegen im Interesse der Anteilseigner.

Welche Kritikpunkte gibt es an traditionellen Steuerungsgrößen?

Verzerrung der Kennzahlen durch Leasing, Goodwill etc.; Vergangenheitsorientierung; Einperiodigkeit der Kennzahlen; keine Inflationsbereinigung.

Welche Eigenschaften haben Kennzahlen der wertorientierten Unternehmenssteuerung?

Unabhängig von Kapitalstruktur; Vergleichbarkeit; dienen nicht der direkten Steuerung.

Wie geht man vor, um den EVA zu bestimmen? (Schritte in der richtigen Reihenfolge)

1. Berechnung EBITDA

2. Berechnung EBIT

3. Berechnung NOPAT

4. Berechnung bereinigtes FK und EK

5. Berechnung CAPM (Capital Asset Pricing Modell)

6. Berechnung WACC (Weighted Average Cost of Capital)

7. Berechnung des Capital Employed

8. Berechnung des EVA (Economic Value Added)

Wie berechnet man das EBITDA (direkte Ermittlung)?

Umsatzerlöse

+/− Bestandsveränderungen

+ andere aktivierte Eigenleistungen

+ sonstige betriebliche Erträge

− Materialaufwand

− Aufwand für bezogene Leistungen

− Personalaufwand

− sonstige betriebliche Aufwendungen

= EBITDA

→ Gewinn vor Zinsen, Steuern, Abschreibungen

Wie berechnet man das EBIT?

EBITDA

− Abschreibungen auf Anlagevermögen

= EBIT

→ Gewinn vor Zinsen, Steuern

Wie berechnet man den NOPAT?

EBIT

− Steueraufwand

= NOPAT (Net Operating Profit after Taxes)

→ Operativer Nettogewinn nach Steuern

Wie berechnet man das bereinigte Eigenkapital?

EK zum Buchwert

./. Fremdanteile bzw. nicht betriebsnotwendige Anteile (n.b.A)

= bereinigtes EK

Wie berechnet man das bereinigte Fremdkapital?

gesamtes FK

./. kurzfristige Verbindlichkeiten

./. RSt für Großreparaturen

./. sonstige Rückstellungen

./. passiver RAP

= bereinigtes FK

Wie berechnet man die Eigenkapitalkosten / Mindestrendite nach CAPM (Capital Asset Pricing Modell)?

E(rᵢ) = r_f+ β × (r_m − r_f)

 

E(rᵢ): Eigenkapitalkosten bzw. Mindestrendite

r_f: risikoloser Zinssatz

β: Betafaktor

r_m: Rendite Marktportfolio / Branchendurchschnitt

→ Erwartete Rendite des EK

Wie berechnet man den WACC (Weighted Average Cost of Capital)?

WACC = E(rᵢ) × (EK ÷ GK) + (1 − s) × ⌀ FK-Zins × (FK ÷ GK)

→ Gewichtete Renditeanforderung der Kapitalgeber

Wie berechnet man das Capital Employed?

Bilanzsumme

./. FA

./. Wertpapiere

./. sonstige VG

./. kurzfristige Verbindlichkeiten, RSt für Großreparaturen, sonstige RSt

./. passiver RAP

= Capital Employed

→ Eingesetztes Kapital, das für Verzinsung sorgen soll

Wie berechnet man den EVA (Economic Value Added)?

EVA = NOPAT − (WACC × Capital Employed)

→ Unterschiedsbetrag zwischen dem operativen Ergebnis und den Kapitalkosten

→ Kapitalkosten = Mindestrendite

Wie berechnet man den Market Value Added (MVA)?

MVA = Σ (EVAₜ / (1 + WACC)ᵗ)

für t = 0 bis ∞

→ Barwert aller zukünftigen EVAs

Was ist der Unterschied zwischen vorschüssiger und nachschüssiger Verzinsung beim MVA?

• Vorschüssige Verzinsung: Beginn mit Periode 0 (ohne Diskontierung)

• Nachschüssige Verzinsung: Beginn mit Periode 1

Wie bestimmt man die Ewige Rente beim MVA?

Ewige Rente = EVA ÷ WACC

Wie berechnet man den Return on Capital Employed vor Steuern (ROCE v. St.)?

ROCE v. St. = EBIT ÷ CE

Wie berechnet man den Return on Capital Employed nach Steuern (ROCE n. St.)?

ROCE n. St. = NOPAT ÷ CE

Wie berechnet man den Value Spread?

VS = ROCE n. St. − WACC

→ Differenz zwischen tatsächlicher Rendite und Erwartung

→ Wie viel Rendite pro eingesetztem Euro