C`1 300考点

【Ethics】什么是Ethics（道德）？

Ethics是指导行为的原则（moral principles）和规则（rules of conduct）。在投资行业，ethics要求公平、诚信、透明。★★

【Ethics】Standard I(A) Knowledge of the Law 核心要求

必须遵守更高标准——当法律与Code and Standards冲突时，遵循 stricter rule（更严格的要求）。若发现违规，必须 dissociate（脱离）。★★★

【Ethics】Standard I(B) Independence and Objectivity 核心要求

保持独立客观，不接受影响判断的 lavish gifts（贵重礼物）。研究须客观，不受IB关系影响。Modest gifts可接受但需披露。★★★

【Ethics】Standard I(C) Misrepresentation 核心要求

不得 knowingly misrepresent（故意歪曲）事实。包括夸大业绩、剽窃（plagiarism）、虚假陈述CFA资格。★需注明来源。★★★

【Ethics】Standard I(D) Misconduct 核心要求

不得从事涉及 dishonesty（不诚实）、fraud（欺诈）、deceit（欺骗）的专业行为，或对行业声誉造成负面影响的行为。★★

【Ethics】Standard II(A) Material Nonpublic Information 核心要求

拥有重大非公开信息时不得交易或促使他人交易。Mosaic theory（马赛克理论）：公开+非重大信息可合法使用。★★★

【Ethics】Standard II(B) Market Manipulation 核心要求

不得操纵市场价格或交易量。包括 disseminating false information（散布虚假信息）和 engaging in deceptive trades（欺骗性交易）。★★

【Ethics】Standard III(A) Loyalty, Prudence审慎, and Care 核心要求

对客户负有 fiduciary duty（受托责任）。投资须prudent（审慎），客户利益高于雇主或个人利益。★★★

【Ethics】Standard III(B) Fair Dealing 核心要求

对所有客户公平对待。不得 preferential treatment（偏袒）。投资建议须公平分配，IPO分配须按比例。★★★

【Ethics】Standard III(C) Suitability 核心要求

投资建议须符合客户的 IPS（投资说明书）。须了解客户的 risk tolerance（风险承受能力）、return objective、constraints。★★★

【Ethics】Standard III(D) Performance Presentation 核心要求

业绩展示须 fair and accurate（公平准确），不得夸大历史业绩。须包含完整的业绩记录（包括亏损年份）。★★

【Ethics】Standard III(E) Preservation of Confidentiality 核心要求

对客户信息保密。但以下情况可披露：法律要求、客户授权、保护其他客户免受违规伤害。★★

【Ethics】Standard IV(A) Loyalty 核心要求

对雇主忠诚。离职前不得带走客户名单、不得用公司资源服务个人客户。不得伤害雇主合法利益。★★★

【Ethics】Standard IV(B) Additional Compensation 核心要求

接受额外报酬须获得所有相关方的书面同意（written consent）。包括董事席位、顾问费等。★★

【Ethics】Standard IV(C) Responsibilities of Supervisors 核心要求

主管须建立合理监管体系防止违规。发现违规须及时制止或报告。★★★

【Ethics】Standard V(A) Diligence勤勉 and Reasonable Basis 核心要求

投资建议须有 thorough analysis（全面分析）和 reasonable basis（合理依据）。使用第三方研究需进行独立验证。★★★

【Ethics】Standard V(B) Communication with Clients 核心要求

与客户沟通须清晰、准确、完整。区分 fact（事实）与 opinion（观点）。及时披露投资流程重大变化。★★

【Ethics】Standard V(C) Record Retention 核心要求

保留所有相关分析记录至少 7 年（当地法律要求更长则按更长的）。★★

【Ethics】Standard VI(A) Disclosure of Conflicts 核心要求

须全面披露所有可能损害独立性或客观性的利益冲突。包括持股、董事席位、家庭关系。★★★

【Ethics】Standard VI(B) Priority of Transactions 核心要求

交易优先级：Client transactions > Employer transactions > Personal transactions。不得 front

【Ethics】Standard VI(C) Referral Fees 核心要求

须向雇主和客户披露所有推荐费（referral fees）安排。包括接收和支付的推荐费。★★

【Ethics】Standard VII(A) Conduct as Members and Candidates in CFA Program

不得损害 CFA 协会声誉。不得在考试中作弊、泄露考试内容。★★★

【Ethics】Standard VII(B) Reference to CFA Institute, CFA Designation, and CFA Program

正确使用 CFA 称号，不得暗示partial designation（部分通过）。通过三级考试但未持证：'passed all three levels'。★★★

【Ethics】Code of Ethics 六大要素

1) Act with integrity（诚信） 2) Place client interests first（客户优先） 3) Exercise independent judgment（独立判断） 4) Practice professionalism（专业） 5) Promote capital market integrity（市场诚信） 6) Maintain competence（持续学习）。★★★

【Ethics】GIPS 核心目的及合规要求

Global Investment Performance Standards：确保业绩fair representation（公平展示）和 full disclosure（充分披露）。必须 firmwide compliance（全公司范围），voluntary（自愿）。★★★

【Ethics】GIPS Composites（组合）的定义与规则

Composite = 具有相似投资策略/目标的 discretionary portfolios（自主决策组合）。Ex

【Ethics】GIPS Verification（验证）要求

Independent third

【Ethics】GIPS 最低记录年限要求

Minimum 5

【Ethics】软美元（Soft Dollars）安排

使用客户交易佣金购买研究服务。须符合 best execution（最优执行）原则，且研究须有益于客户。Soft dollars ≠ personal benefits。★★

【Ethics】Ethical vs Legal 的区别

Ethical ≠ Legal。合法但不一定合乎道德（如利用法律漏洞）。CFA 标准要求遵循更严格的规则（stricter rule）。★★

【Ethics】IPS（投资说明书）的主要内容

Investment Policy Statement 包含：Client objectives（收益目标、风险承受能力）、Constraints（流动性、时间、法律、税务）、Asset allocation guidelines。★★★

【Ethics】Proxy Voting 要求

Standard III(A)要求 fiduciaries 须代表客户投票 proxies。须建立 proxy voting policies，以客户利益为导向。★★

【Ethics】Mosaic Theory（马赛克理论）

分析合法汇总公开信息（来自年报、行业报告、专家访谈等）得出投资结论，不违反 II(A)。大前提：不使用重大非公开信息。★★★

【Ethics】Fair Dealing 中 IPO 分配规则

按比例分配（pro

【Ethics】Referral Fees 的定义与披露

任何因推荐客户而获得的 compensation（报酬）— 现金、费用减免、软美元等。须向雇主和客户披露安排。★★

【Ethics】Diligence 中第三方研究的使用

使用第三方研究时须进行独立验证，不能全盘接受。若使用 In

【Ethics】CFA称号的正确使用

通过CFA三级 → 'I have completed all three levels'；持证 → 'John Smith, CFA'。不得写 'aspiring CFA' 或 'CFA (expected)'。★★★

【Ethics】Standard III(B) Fair Dealing——交易时间优先

交易指令须按公平方式处理——接收到的时间顺序（time priority）处理。批量交易使用 average price（平均价格）。★★

【Ethics】GIPS——Firm Definition

Firm = 作为业务实体向客户展示的 corporation（公司）、subsidiary（子公司）或 division（分部）。须包含同一品牌下所有地理位置。★★

【Ethics】GIPS 8 大组成部分

1) Fundamentals of Compliance 2) Input Data & Methodology 3) Composite Maintenance 4) Composite TWR Report 5) Composite MWR Report 6) Pooled Fund TWR 7) Pooled Fund MWR 8) Advertising Guidelines。★

【Ethics】特殊情况——给慈善机构捐款

如客户提出向非盈利机构捐款（charitable donation），须确保没有被用于谋取个人利益。IB 要求独立客观。★★

【Ethics】Standard III(D) Performance Presentation——模拟业绩

Hypothetical/backtested performance 须清晰标注并解释局限性。不得暗示模拟业绩优于实际业绩。★★

【Ethics】如何面对违反规则——须 dissociate

当同事或雇主违法违规时，须 dissociate（脱离）—— 第一步：尝试纠正；第二步：如无效、辞职；若严重违法、须举报。★★★

【Ethics】Priority of Transactions 中的个人交易

个人交易须遵守雇主政策和 CFA 标准。不得参与可能损害客户利益的交易（如 front

【Ethics】Standard I(C) 中 Plagiarism（剽窃）

使用他人工作（研究报告、图表、模型）须注明来源。Factual information（如GDP数据）无需注明，但分析/观点须 attribution（注明出处）。★★

【Quant】利率的三重角色（Three Roles of Interest Rate）

1) Required Rate of Return（必要收益率） 2) Discount Rate（折现率） 3) Opportunity Cost（机会成本）。★★★

【Quant】名义利率构成公式

Nominal Rate = Real Risk

【Quant】HPR（持有期收益率）公式

HPR = (P1

【Quant】算术平均 vs 几何平均 vs 调和平均

Arithmetic Mean（单期平均）> Geometric Mean（复利增长）> Harmonic Mean（平均成本）。★★★

【Quant】MWR（货币加权收益率）vs TWR（时间加权收益率）

MWR = IRR（受现金流影响），评估投资者整体业绩。TWR = 各期间HPR几何平均（消除现金流影响），评估基金经理业绩。★★★

【Quant】年化收益率公式

R_annual = (1 + R_period)^m

【Quant】连续复利收益率公式

r_c = ln(1+R) = ln(P1/P0)。具有加法性（多期可相加），用于衍生品定价。HPR = e^{r_c}

【Quant】杠杆收益率公式

R_L = [V_total × R_investment

【Quant】Gross Return vs Net Return 区别

Gross Return 已扣交易成本，未扣管理费/行政费 → 衡量经理投资能力。Net Return 扣除所有费用 → 投资者实际获得。★★

【Quant】After

Tax Return（税后收益率）

【Quant】PV（现值）的基本公式

PV = Σ CF_t / (1+r)^t。贴现率r、期限t和现金流CF是TVM三要素。★★★

【Quant】Ordinary Annuity（普通年金）PV公式

PV = PMT × [1

【Quant】Annuity Due（期初年金）PV

Annuity Due PV = Ordinary Annuity PV × (1+r)。现金流发生在每期期初（BGN模式），首笔无需折现。★★★

【Quant】Gordon Growth Model（戈登增长模型）

PV = D1 / (r

【Quant】两阶段增长股利模型

Step1：计算高增长期各年股利PV；Step2：用GGM计算终端价值TV_n = D_{n+1}/(r

【Quant】隐含远期利率公式

F_{1,1} = (1+r2)^2/(1+r1)

【Quant】利率平价/远期汇率公式

F_{USD/EUR} = S_{USD/EUR} × (1+r_USD)^t/(1+r_EUR)^t。无套利条件推导远期汇率。★★★

【Quant】分位数位置公式

L_y = (n+1) × y/100。L_y是第y百分位数位置，n=样本量。非整数时使用线性插值法。★★★

【Quant】IQR（四分位距）

IQR = Q3

【Quant】样本方差和标准差公式

样本方差 s² = Σ(Xi

【Quant】CV（变异系数）公式

CV = s / X̄。衡量单位收益对应的风险。CV越小越好。★★★

【Quant】偏度（Skewness）的三种形态

Positive skew（右偏）：mean > median > mode，右尾长。Negative skew（左偏）：mean < median < mode，左尾长。Symmetric：mean=median=mode。★★★

【Quant】峰度（Kurtosis）的三种类型

Mesokurtic（正态峰）=3。Leptokurtic（尖峰）>3，尾部更厚，极端值概率更高。Platykurtic（平峰）

【Quant】相关系数取值范围及含义

r ∈ [

【Quant】YTM（到期收益率）

使债券未来现金流现值等于市场价格的折现率（IRR）。半年付息YTM = 每期r × 2。★★★

【Quant】Forward P/E 与隐含增长率

Forward P/E = Payout Ratio/(r

【Quant】现金流可加性原则（Cash Flow Additivity Principle）

同一时间点的现金流可直接相加。不同时间点的现金流必须折现/复利至同一点后再相加。是无套利定价的基础。★★★

【Quant】Excel 计算常用统计符号

样本均值 X̄、总体均值 μ、样本标准差 s、总体标准差 σ、样本方差 s²、总体方差 σ²。★★

【Econ】四种市场结构核心特征

Perfect competition（完全竞争）：同质产品、价格接受者。Monopolistic competition（垄断竞争）：差异化产品、低壁垒。Oligopoly（寡头）：少数厂商、高壁垒。Monopoly（垄断）：单一厂商、极高壁垒。★★★

【Econ】完全竞争短期停业点（Shutdown Point）条件

TR < TVC（总收入

【Econ】完全竞争长期退出条件

TR < TC（总收入

【Econ】规模经济（Economies of Scale）与规模不经济

Economies：产出↑→平均成本↓，LRAC向下倾斜。Diseconomies：产出↑→平均成本↑，LRAC向上倾斜。Constant returns：平均成本不变。★★★

【Econ】Minimum Efficient Scale（最小有效规模）

LRAC最低点对应的产量，是厂商长期最优生产规模。★★★

【Econ】完全竞争 vs 垄断竞争 vs 垄断的定价权

完全竞争：无定价权（price taker），MR=P。垄断竞争：微弱定价权。垄断：完全定价权，MR

【Econ】HHI（赫芬达尔

赫希曼指数）公式

【Econ】集中度指标（Concentration Ratio）局限

不受大型并购影响（只算头部N家）、不反映潜在进入者威胁、不反映跨区域竞争和替代品冲击。★★★

【Econ】Nash Equilibrium（纳什均衡）

在对手策略不变的前提下，没有任何厂商有动机单方面改变自身策略。是寡头博弈核心概念。★★★

【Econ】Cournot Assumption（古诺假设）

每个厂商制定产量时假定其他厂商产量不变。与Stackelberg model（先后序贯决策）相对。★★★

【Econ】垄断竞争长期均衡特征

产量低于最小有效规模→成本无效率（excess capacity）。长期经济利润=0（自由进出）。依赖广告和产品差异化竞争。★★★

【Econ】Business Cycle（商业周期）四大阶段

Expansion（扩张）→ Peak（顶峰）→ Contraction（收缩/衰退）→ Trough（谷底）。★★★

【Econ】Leading Indicators（先行指标）例子

Stock prices（股价）、Building permits（建筑许可）、Consumer confidence（消费者信心）、Average weekly hours（平均周工时）。★

【Econ】Fiscal Policy（财政政策）工具

Government spending（政府支出）+ Taxation（税收）。Expansionary：增支/减税。Contractionary：减支/增税。★★★

【Econ】Monetary Policy（货币政策）工具

Policy rate（政策利率）、Required reserve ratio（存款准备金率）、Open market operations（公开市场操作）。★央行控制货币供给→影响利率。★★★

【Econ】Expansionary vs Contractionary Fiscal Policy

Expansionary（扩张性）：Government spending > Tax revenue → Budget deficit（预算赤字）。Contractionary（紧缩性）：减支/增税→减少赤字。★★

【Econ】国际收支经常账户（Current Account）

记录货物（goods）、服务（services）、收入（income）、经常转移（current transfers）的进出口差额。Trade surplus=出口>进口。★★

【Econ】Nominal vs Real Exchange Rate

Nominal = 两种货币之间的汇率。Real = 经两国物价调整后的汇率。Real ER = Nominal ER × (P_domestic / P_foreign)。★★★

【Econ】J

Curve Effect（J曲线效应）

【Econ】Purchasing Power Parity（购买力平价）

两国汇率应调整至同一篮子商品价格相等。基于Law of One Price（一价定律）：同商品在不同市场应同价。★★

【Econ】交叉汇率（Cross Rate）计算

通过共同货币计算两种非美元货币间的汇率。例：USD/EUR × EUR/GBP = USD/GBP。★★★

【Econ】Closed Economy vs Open Economy GDP公式

Closed：GDP = C + I + G。Open：GDP = C + I + G + (X

【Econ】Concentration Ratio 计算示例

头部N家企业市场份额相加。如A=30%、B=25%、C=16%，前3家CR=71%。★★★

【Econ】Fiscal Policy vs Monetary Policy 区别

Fiscal（财政部负责）：GAST——Government spending & taxation。Monetary（央行负责）：Interest rates & money supply。★★★

【FSA】财务报告（Financial Reporting）vs 财务分析（Financial Analysis）

Reporting = 提供信息（编制报表）。Analysis = 利用信息做投资/信贷等经济决策。★★★

【FSA】FSA分析框架（6步骤）

OCPADF：Objective（明确目的）→ Collect（收集数据）→ Process（处理数据）→ Analyze（分析解读）→ Develop（形成结论）→ Follow

【FSA】Common

size Statements（同比报表）