Gestión de Riesgos y Opciones Reales

Flashcards de vocabulario basadas en la clase de Gestión de Riesgos y Opciones Reales del Dr. Wilver Rondón Arce.

Análisis de opciones reales

Intento de aplicar la metodología de las opciones financieras a la valoración de inversiones productivas o empresariales.

Opciones reales

Metodología aplicada sobre activos reales que presentan un componente de flexibilidad, tales como inmuebles, proyectos de inversión, empresas o patentes.

Teoría de las opciones reales

Teoría con desarrollo incipiente que postula que todo proyecto de inversión empresarial entraña algún grado de incertidumbre y cierto margen de flexibilidad.

Activos reales

Bienes no financieros sobre los cuales se aplica la teoría de opciones, tales como plantas industriales, proyectos de I+D o inmuebles.

VAN (Valor Actual Neto)

Método universalmente aceptado para valorar y seleccionar inversiones, conocido también como Flujo de Caja Descontado (FCD).

VAN Total

Valor global de un proyecto de inversión que se calcula mediante la fórmula $VANTotal = VANB\text{á}sico + VAOR$.

VAN Básico

Denominación del clásico valor actual neto dentro de la metodología de opciones reales.

VAOR

Valor actual de las opciones reales contenidas implícitamente en un proyecto de inversión.

Incertidumbre

Factor que en el enfoque de opciones reales crea oportunidades y aumenta el valor de la opción tanto mayor sea su grado de volatilidad.

Flexibilidad

Capacidad de una inversión para ser alterada mediante acciones como abandonar, vender, cambiar el uso o tecnología, o prolongar su vida.

I+D (Investigación y Desarrollo)

Tipo de inversión que se caracteriza por poseer una elevada incertidumbre y una flexibilidad inherente para la toma de decisiones.

Stewar Myers

Persona que estableció en 1977 el término de opciones reales para referirse a la aplicación de la teoría de opciones en bienes no financieros.

Coste de oportunidad (Inversión)

Coste que se ignora al aplicar la regla tradicional del VAN y que implica renunciar a la opción de esperar para obtener nueva información.

Grado de irreversibilidad

Uno de los tres factores clave, junto a la incertidumbre y el margen de maniobra, que alteran la decisión de invertir en proyectos.

Margen de maniobra

Capacidad del decisor para alterar la ejecución de un proyecto, afectando significativamente su valoración final.

Activo subyacente

En opciones reales, es el activo real (un inmueble, proyecto o empresa) sobre el cual se tiene el derecho de compra o venta.

Valor actual del activo real ($VAt = St$)

Valor actual de los flujos de caja que se espera que genere el activo real una vez puesto en marcha.

Precio de ejercicio ($A = X$)

Precio que se paga por hacerse con el activo real y sus flujos de caja, representado generalmente por la inversión inicial.

Tiempo hasta el vencimiento ($T$)

Periodo máximo que se puede demorar o posponer la decisión definitiva de realizar una inversión.

Volatilidad ($\sigma$)

Desviación típica del rendimiento del activo subyacente que refleja el riesgo asociado a los flujos de caja del proyecto.

Tasa de interés libre de riesgo ($Rf$)

Variable que refleja el valor temporal del dinero dentro de los modelos de valoración de opciones.

Dividendos ($D$)

Flujos de caja a los que se renuncia por el hecho de no realizar inmediatamente el proyecto de inversión.

Black y Scholes

Autores de la ecuación diferencial parcial utilizada para valorar opciones reales simples con una sola fuente de incertidumbre.

Opciones reales simples

Aquéllas que poseen una única fuente de incertidumbre y una única fecha de decisión definida.

Opciones reales complejas

Aquéllas con múltiples fuentes de incertidumbre o varias fechas de decisión que no permiten soluciones analíticas mediante ecuaciones simples.

Modelo binomial

Método de valoración que utiliza una estructura de celosía para incorporar el valor de la flexibilidad en cada nodo del proyecto.

John Cox y Stephen Ross

Introdujeron en 1976 la valoración de la neutralidad frente al riesgo, base para trabajar con opciones reales complejas.

Mark Rubinstein

Aplicó en 1979 los conceptos de valoración neutral al riesgo para el desarrollo del modelo binomial.

Celosía (Lattice)

Estructura básica utilizada en las etapas de estimación del valor de un proyecto con y sin flexibilidad operativa.

Probabilidad neutral al riesgo ($p$)

Probabilidad teórica utilizada en modelos binomiales para descontar flujos bajo el supuesto de neutralidad frente al riesgo.

Opción de diferir

Derecho a posponer la realización de un proyecto durante un plazo determinado, funcionando de forma similar a una opción de compra (call).

Opción de abandonar o terminar

Derecho a vender, liquidar o cerrar un proyecto a cambio de un precio determinado o valor residual; funciona como una opción de venta (put).

Valor residual (VR)

Precio de ejercicio de la opción de abandono que corresponde al valor de la mejor alternativa posible al cerrar el proyecto.

Opción de expandir

Opción de compra (call) que permite acelerar o aumentar la capacidad de producción si las condiciones del mercado son favorables.

Opción de reducir o contraer

Opción de venta (put) que permite operar con menor capacidad productiva para ahorrar costes si el mercado es peor de lo esperado.

Opción de cambio o escoger

Derivado cuyo pago depende de barreras predeterminadas (inferior y superior) y que puede activarse o desactivarse según el valor del activo.

Fisher Black y Myron Scholes

Desarrollaron el modelo matemático empleado para estimar el valor actual de opciones europeas de compra y venta.

Robert C. Merton

Autor que en 1973 publicó 'Theory of rational option pricing', mostrando el modelo matemático de Black y Scholes.

Opción europea

Tipo de opción que, bajo los supuestos de Black-Scholes, solo puede ser ejercida en una fecha futura de vencimiento específica.

Distribución normal logarítmica

Supuesto del modelo Black-Scholes que establece que el precio del activo sigue este tipo de distribución para que los rendimientos sean normales.