L'approche dynamique des flux financiers

Outil officiel de l'approche dynamique selon la fiche

Le tableau de flux de trésorerie (le tableau de financement est aussi un outil dynamique, intégré dedans)

Outil officiel de l'approche statique selon la fiche

Le bilan (patrimonial)

Définition EXACTE de la CAF (vocabulaire fiche)

Trésorerie générée par l'entreprise pendant un an en supposant nulles les variations du BFR. Piège : NE PAS dire "cash d'exploitation" (c'est l'EBE) ni "cash récurrent" (la CAF inclut aussi de l'exceptionnel décaissable).

CAF méthode additive (à partir du Résultat Net)

Résultat Net + DAP + Dépréciations d'actifs immobilisés + Variation des provisions à caractère de réserve − Plus-values + Moins-values sur cession. Réflexe : CAF > Résultat Net dès qu'il y a des DAP.

CAF méthode soustractive (à partir de l'EBE)

EBE + Résultat financier (hors dotations dépréciations financières nettes des reprises) + Résultat non récurrent décaissable (hors plus/moins-values de cession) − IS. Donne le même résultat que la méthode additive.

Critère d'inclusion d'un élément dans la CAF

Cash réel ET pas de ligne dédiée ailleurs dans le tableau de flux. Seul cas neutralisé du non récurrent : plus/moins-values de cession (cash logé en ligne "cessions d'actifs"). Indemnités, pénalités, restructurations décaissées RESTENT dans la CAF.

Pourquoi neutraliser les plus/moins-values de cession dans la CAF ?

Parce que le cash réel de la cession est déjà logé dans la ligne "cessions d'actifs" de la partie investissement du tableau de flux. Sans neutralisation = double comptage.

Formule du flux de trésorerie d'exploitation après frais financiers

CAF − Variation du BFR. Piège QCM : on prend la VARIATION du BFR, jamais le BFR (stock vs flux). Si l'énoncé donne juste un BFR à une date sans l'autre, on ne peut pas calculer.

Pourquoi "après frais financiers" dans le nom du flux d'exploitation ?

Parce que le tableau part du résultat net (lui-même après frais financiers) ou de l'EBE en intégrant le résultat financier décaissable. Les frais financiers sont déjà déduits, pas à soustraire à part.

Effet d'une variation positive du BFR sur le flux d'exploitation

Flux d'exploitation < CAF (le cycle d'exploitation a absorbé du cash). Cas typique : croissance d'activité qui gonfle créances clients et stocks. Inversement, ΔBFR < 0 → flux > CAF (cash libéré par contraction du cycle).

Formule du flux de trésorerie disponible après frais financiers

Flux d'exploitation après frais financiers − Investissements nets des cessions. "Nets des cessions" = Investissements bruts − Cessions d'actifs.

Lecture du solde "flux disponible après frais financiers"

0 : l'entreprise peut se désendetter, verser un dividende sans s'endetter, voire se constituer un trésor de guerre. < 0 : besoin de ressources externes (aug capital ou dette). Le Vernimmen dit que ce solde "donne le 'la' de la politique de financement".

Carte du cash de l'entreprise

Expression-image officielle de la fiche désignant le tableau de financement. C'est lui qui "donne le 'la'" (référence musicale) de la politique de financement.

Étapes officielles de l'analyse dynamique du financement

1) Analyse de la politique d'investissement (combien, dans quoi, net des cessions). 2) Comment financé ? Par les flux après frais financiers générés par l'entreprise (autofinancement) OU par sources externes : augmentation de capital + endettement compte tenu de la distribution.

Qu’est ce que la variation de l’endettement net ?

Δ Endettement net = Dividendes − Flux disponible après frais financiers − Augmentations de capital.

Convention de signe : Δ > 0 → l'entreprise s'endette davantage ;

Δ < 0 → elle se désendette ;

Δ = 0 → pas de dette nouvelle nette.