TEGI - Tecnica e Gestione degli Investimenti: Valore dell'Impresa e Valutazione degli Investimenti

Flashcards per il ripasso dei concetti chiave di Tecnica e Gestione degli Investimenti: dalla valutazione dell'impresa al VAN, Teorema di Fisher e problemi di agenzia.

Da quali fonti sull'attivo dello stato patrimoniale deriva il valore delle quote di un'impresa?

Deriva da due fonti: gli investimenti già in essere ("asset in place"), che comprendono tutte le attività a lungo e breve termine possedute e utilizzate oggi, e le opportunità d'investimento future ("growth opportunities"), ovvero il valore atteso da investimenti futuri.

Qual è la differenza tra capitale di terzi ($D$) e capitale proprio ($E$) sul lato del passivo?

Il capitale di terzi ($D$) rappresenta un diritto "fisso" sui flussi di cassa con un coinvolgimento minimo nella gestione; il capitale proprio ($E$) rappresenta un diritto "residuale" sui flussi di cassa con un ruolo attivo nella gestione.

In che modo l'esempio pratico di Nvidia illustra la differenza tra "asset in place" e "growth opportunity"?

I processori grafici attualmente prodotti da Nvidia costituiscono l'asset in place, mentre lo sviluppo di chip dedicati al metaverso e alle tecnologie di rendering 3D avanzate rappresenta la growth opportunity.

Che cosa stabilisce il principio del valore finanziario del tempo?

Stabilisce che un euro incassato o speso oggi vale più di un euro incassato o speso domani, poiché il denaro posseduto oggi può essere investito per ottenere interessi nel corso del tempo.

Come viene definito il tasso d'interesse privo di rischio ($K_f$)?

È il tasso d'interesse ($risk\text{-}free\text{ }rate$) osservabile sul mercato che consente di scambiare senza rischio denaro futuro con denaro attuale.

Come si definisce l'attualizzazione dei flussi e qual è il significato del parametro $k$ nella formula del Valore Attuale (VA)?

L'attualizzazione è il processo che riporta i flussi di cassa futuri alla stessa unità temporale dell'anno zero applicando un fattore di sconto. Il parametro $k$ rappresenta il costo opportunità del capitale, ossia la remunerazione a cui si rinuncia scegliendo quell'investimento invece di un'alternativa.

Che cos'è il Valore Attuale Netto (VAN o NPV) e qual è la sua regola decisionale?

Il VAN è la differenza tra il valore attuale dei benefici futuri e il valore attuale dei costi (investimento iniziale $I_0$). La regola stabilisce che un'impresa crea ricchezza quando il VAN è positivo e, tra più progetti alternativi, occorre selezionare quello con il VAN più elevato.

Nel modello di Irving Fisher (1907), quali sono i valori di VAN calcolati al $20\%$ per i tre progetti alternativi A, B e C?

Il progetto B presenta il VAN più alto, pari a $100$, seguito dal progetto C con un VAN di $87{,}5$ e dal progetto A con un VAN di $77$.

Che cosa dimostra la combinazione del progetto B con un prestito o un deposito al tasso privo di rischio del $20\%$?

Dimostra che combinando B con un prestito di $62$ si ottiene un flusso iniziale pari ad A ($42$) ma un VAN superiore ($100$ contro $77$); combinando B con un deposito di $80$ si ottiene un flusso iniziale pari a C ($-100$) ma un VAN superiore ($100$ contro $87{,}5$).

Che cosa afferma il Teorema della separazione di Fisher (1907)?

Afferma che l'obiettivo di massimizzare il VAN di un progetto è indipendente dalla distribuzione temporale dei flussi di cassa preferita dal singolo investitore ("prodigo" o "avaro"), poiché ciascun investitore può usare il mercato dei capitali per personalizzare la propria distribuzione dei flussi.

Che cos'è la "legge del prezzo unico" (Law of One Price) e quale condizione richiede?

Stabilisce che opportunità d'investimento equivalenti scambiate su mercati diversi devono avere lo stesso prezzo; richiede come condizione l'assenza di opportunità di arbitraggio nei mercati efficienti.

Come si definisce il problema di agenzia ("principal-agent") nelle grandi società per azioni?

È il problema legato alla separazione tra proprietà (azionisti) e gestione (manager), in cui occorre garantire che il management persegua gli interessi degli azionisti puntando alla massimizzazione del valore dell'impresa.

Quali fattori caratterizzano lo "scenario auspicabile" nella gestione dei rapporti aziendali e di mercato?

Allineamento tra management e azionisti tramite incentivi e attivismo; protezione dei finanziatori con clausole contrattuali; legislazione anti-esternalità che favorisca modelli come le B Corp; e un mercato finanziario liquido, trasparente e collaborativo.