Introduction et Fondamentaux du Capital-Investissement (Private Equity)

Fiches de vocabulaire et notions techniques couvrant l'ensemble du cours sur le capital-investissement (Private Equity), la valorisation financière, les LBO, la gouvernance des fonds et les cadres réglementaires.

Capital-Investissement (Private Equity)

Secteur d'investissement composé de fonds qui achètent et restructurent des entreprises non cotées en bourse dans l'objectif d'améliorer leurs opérations et de les revendre pour réaliser un profit.

Fonds de rachat (Buyout / LBO)

Fonds ciblant l'acquisition de participations de contrôle majoritaires dans des entreprises matures ayant des flux de trésorerie stables, financées en grande partie par endettement financier (effet de levier).

Fonds de capital-développement (Growth Capital)

Fonds investissant dans des entreprises de taille intermédiaire déjà rentables et en pleine croissance, pour financer leur expansion ou de nouveaux marchés sans nécessairement prendre le contrôle total.

Fonds de capital-risque (Venture Capital)

Fonds investissant sous forme de participations minoritaires dans des startups innovantes et jeunes entreprises en phase d'amorçage ou de démarrage, caractérisées par un fort potentiel de croissance et un risque élevé.

Associés commandités (General Partners - GPs)

Gestionnaires du fonds de capital-investissement responsables des décisions d'investissement et de la gestion quotidienne, assumant une responsabilité juridique illimitée.

Associés commanditaires (Limited Partners - LPs)

Investisseurs (institutionnels, fonds de pension, fonds de dotation, particuliers fortunés) qui apportent les capitaux au fonds et se partagent les profits, avec une responsabilité financière limitée à leur investissement.

Contrat de société en commandite (Limited Partnership Agreement - LPA)

Document juridique fondamental qui régit l'organisation du fonds et encadre les droits, responsabilités et relations contractuelles entre le gestionnaire ($\text{GP}$) et les investisseurs ($\text{LP}$).

Descente de dette (Debt Push-Down)

Opération consistant à transférer la dette d'acquisition contractée par la société holding ($\text{HoldCo}$) vers l'entreprise opérationnelle acquise ($\text{OpCo}$) pour adosser son remboursement aux flux de trésorerie opérationnels et déduire les intérêts fiscalement.

Frais de gestion (Management Fees)

Rémunération annuelle versée au gestionnaire ($\text{GP}$) pour couvrir les dépenses opérationnelles de gestion du fonds, représentant habituellement entre $1{,}5\,\%$ et $2{,}5\,\%$ du capital engagé ou des actifs sous gestion.

Carried Interest (Intérêt porté / Carry)

Part de surperformance sur les bénéfices (généralement fixée à $20\,\%$) perçue par le gestionnaire ($\text{GP}$) après le remboursement du capital initial et le versement du rendement prioritaire aux investisseurs ($\text{LP}$).

Rendement prioritaire (Hurdle Rate / Preferred Return)

Taux de rendement annuel minimum (souvent fixé autour de $7\,\%$ à $9\,\%$) qui doit être intégralement distribué aux investisseurs ($\text{LP}$) avant que le gestionnaire ($\text{GP}$) ne soit éligible au carried interest.

Clause de récupération (Clawback)

Disposition contractuelle obligeant le gestionnaire ($\text{GP}$) à restituer des sommes de carried interest déjà perçues si la performance globale ultérieure du fonds ne satisfait plus le taux de rendement prioritaire.

Cascade de distribution (Distribution Waterfall)

Mécanisme structuré par paliers séquentiels définissant la priorité et l'ordre de répartition des bénéfices et capitaux entre les investisseurs ($\text{LP}$) et le gestionnaire ($\text{GP}$).

Cascade de style américain (American Waterfall)

Structure de cascade calculée transaction par transaction (deal-by-deal), permettant au gestionnaire ($\text{GP}$) d'encaisser sa part de carried interest plus rapidement, avant que la totalité du capital du fonds n'ait été rendue.

Cascade de style européen (European Waterfall)

Structure de cascade calculée au niveau global du fonds, où les investisseurs ($\text{LP}$) doivent récupérer l'intégralité de leur capital investi et de leur rendement prioritaire avant tout versement de carry au gestionnaire ($\text{GP}$).

Side Letters (Lettres d'accompagnement)

Accords bilatéraux conclus entre le gestionnaire ($\text{GP}$) et un investisseur ($\text{LP}$) spécifique permettant de déroger aux termes du contrat général ($\text{LPA}$) en accordant des privilèges exclusifs (réduction de frais, reporting accru).

Fonds Professionnel de Capital Investissement (FPCI)

Véhicule d'investissement juridique français souple, bénéficiant d'une transparence fiscale (pass-through), réservé aux investisseurs professionnels et qualifiés avec des contraintes réglementaires allégées.

Société de Libre Partenariat (SLP)

Structure sociétaire française inspirée du modèle anglo-saxon de la limited partnership, offrant une responsabilité limitée aux commanditaires, une transparence fiscale et une liberté contractuelle étendue dans la gouvernance.

Valeur temps de l'argent (Time Value of Money - TVM)

Principe financier stipulant qu'une somme d'argent disponible immédiatement vaut davantage que la même somme perçue à l'avenir en raison de son potentiel de rendement et d'intérêts lorsqu'elle est investie.

Valorisation DCF (Discounted Cash Flow)

Méthode d'évaluation fondamentale consistant à estimer la valeur intrinsèque d'une entreprise en projetant ses flux de trésorerie disponibles futurs et en les actualisant à l'aide d'un taux d'actualisation ($\text{WACC}$).

Coût Moyen Pondéré du Capital (CMPC / WACC)

Taux d'actualisation représentant le coût moyen des capitaux propres et de la dette nette d'une entreprise, pondéré par leur poids respectif dans la structure financière : $WACC = \frac{E}{V} \times Re + \frac{D}{V} \times Rd \times (1 - Tc)$.

Valeur terminale (Terminal Value)

Valeur représentative de l'ensemble des flux de trésorerie futurs d'une entreprise générés au-delà de l'horizon explicite de prévision dans un modèle financier $DCF$.

Valeur Économique Ajoutée (EVA - Economic Value Added)

Indicateur financier mesurant le surplus de valeur monétaire généré par une entreprise au-delà du coût global du capital engagé : $EVA = NOPAT - (Capital\,Investi \times Coût\,du\,Capital)$.

Modèle d'actualisation des dividendes (DDM - Modèle de Gordon)

Technique d'évaluation boursière calculant le prix théorique d'une action via l'actualisation à l'infini de ses dividendes futurs prévus avec un taux de croissance perpétuel constant : $P_0 = \frac{D_1}{r - g}$.

Valorisation relative (Comparable Company Analysis - CCA)

Méthode d'évaluation consistant à appliquer des ratios et multiples financiers observés sur un échantillon d'entreprises comparables (comme le $P/E$, $EV/EBITDA$ ou $EV/Sales$) aux agrégats financiers de l'entreprise cible.

Somme des parties (Sum-of-the-Parts - SOTP)

Méthodologie d'évaluation adaptée aux conglomérats consistant à évaluer de manière autonome chaque branche ou segment d'activité avant de les agréger pour déterminer la valorisation globale.

Poudre sèche (Dry Powder)

Montant cumulé de liquidités et engagements de capitaux levés par des fonds de capital-investissement mais qui n'ont pas encore été alloués ou investis dans des entreprises.

Recapitalisation par dividende (Dividend Recapitalization)

Opération par laquelle une entreprise détenue en portefeuille souscrit un nouvel emprunt bancaire ou obligataire afin de verser sans délai un dividende exceptionnel à ses actionnaires.

Vente stratégique (Strategic Sale / M&A)

Mode de désinvestissement consistant à céder l'intégralité d'une entreprise du portefeuille à un acquéreur industriel ou commercial du secteur, bénéficiant couramment d'une survalorisation liée aux synergies.

Vente secondaire (Secondary Sale)

Sortie d'investissement réalisée par la vente des parts d'une entreprise de portefeuille à un autre fonds d'investissement en capital-investissement ou à un acheteur financier.

Fonds de continuation (Continuation Fund)

Véhicule secondaire sponsorisé par le gestionnaire ($\text{GP}$) vers lequel sont transférés un ou plusieurs actifs d'un fonds historique arrivant à échéance, afin de conserver l'actif tout en apportant des liquidités aux investisseurs ($\text{LP}$) vendeurs.

Fonds Evergreen

Fonds de capital-investissement à structure ouverte sans durée de vie bornée, recyclant continuellement le capital et les gains des cessions tout en proposant des fenêtres de liquidité périodiques basées sur la valeur liquidative ($\text{NAV}$).

Directive AIFMD

Cadre réglementaire de l'Union européenne régissant les gestionnaires de fonds d'investissement alternatifs (fonds de capital-investissement et hedge funds) en imposant des règles de reporting, de surveillance et d'exigences minimales de fonds propres.

Règle Volcker (Volcker Rule)

Disposition de la loi américaine Dodd-Frank interdisant aux institutions bancaires de dépôt le trading pour compte propre et plafonnant leurs investissements dans les fonds de capital-investissement ou hedge funds à un maximum de $3\,\%$ de leurs fonds propres Tier 1.