Technologies Monétaires : Chapitre 2.1 / Introduction à Bitcoin

Quelle erreur courante le cours signale-t-il pour catégoriser les cryptos ?

Les considérer toutes comme une seule « nouvelle classe d'actifs financiers ». Le cours insiste sur le fait qu'il faut distinguer différentes catégories.

Quel test est utilisé dans le cours pour distinguer crypto-monnaie et crypto-actif ?

Le test de Howey, utilisé par la Securities and Exchange Commission (SEC).

À quoi sert le test de Howey dans le cadre du cours ?

À déterminer si un actif peut être considéré comme un security ; le cours oppose alors crypto-monnaie non-security / « commodity » et crypto-actif security.

Quels sont les quatre éléments du test de Howey présentés dans le cours ?

Un investissement financier ; dans une entreprise commune ; avec une perspective de profit ; dont le profit dérive de l'effort de tiers.

Dans le schéma du cours, qu'est-ce qu'une crypto-monnaie au sens du test de Howey ?

Un actif classé comme non-security, rapproché d'une « commodity ».

Dans le schéma du cours, qu'est-ce qu'un crypto-actif au sens du test de Howey ?

Un actif classé comme security.

Que signifie DINO dans le cours ?

« Decentralized In Name Only » : décentralisé seulement de nom.

Qu'est-ce qu'un stablecoin selon le cours ?

Un jeton dont la valeur est garantie comme stable vis-à-vis d'une référence.

Sur quoi un stablecoin est-il émis ?

Sur une blockchain, par exemple Ethereum.

Quel est le principe simple d'un stablecoin centralisé adossé au dollar ?

L'émetteur détient une réserve en dollars et émet en contrepartie des jetons supposés conserver une valeur correspondante.

Dans l'exemple simple du cours, quelle relation existe entre réserve et jetons émis ?

100 dollars de réserve permettent d'illustrer l'émission de 100 jetons valant 1 dollar chacun.

Les stablecoins sont-ils majoritairement centralisés selon le cours ?

Oui. Le graphique présenté indique environ 94 % de capitalisation pour les stablecoins centralisés contre environ 6 % pour les décentralisés.

Quels sont les trois cas d'usage des stablecoins cités dans le cours ?

Rester dans le monde crypto ; réaliser des paiements transfrontaliers ; exécuter des smart contracts.

Quels sont les deux grands types de réserves possibles pour un stablecoin centralisé ?

Des monnaies fiat ou d'autres types d'actifs.

Quels exemples de stablecoins centralisés adossés à une monnaie fiat sont cités ?

Tether (USDT) et Circle (USDC).

Que signifie l'adossement d'un stablecoin à une monnaie fiat ?

La valeur des jetons est soutenue par une réserve composée de monnaie fiat et/ou d'actifs financiers associés.

Quel exemple de stablecoin adossé à un autre actif que la monnaie fiat est donné ?

VeraOne, avec une réserve en or.

Quels sont les deux types de stablecoins décentralisés cités dans le cours ?

Les stablecoins sur-collatéralisés à réserve et les stablecoins algorithmiques sans réserve.

Que signifie « sur-collatéralisé » pour un stablecoin ?

La valeur des actifs placés en garantie est supérieure à la valeur des stablecoins émis.

Quel exemple chiffré de sur-collatéralisation donne le cours ?

125 dollars de réserve pour 100 dollars de stablecoin.

Quel exemple de stablecoin algorithmique sans réserve est cité ?

TerraUSD.

Quelle est la situation des stablecoins en euro présentée dans le cours ?

Ils sont restés très confidentiels par rapport aux stablecoins en dollar.

Quelle réglementation européenne est citée comme réponse partielle aux enjeux des crypto-actifs ?

MiCA, pour Markets in Crypto-Assets.

Quel exemple montre que des banques traditionnelles peuvent aussi émettre des stablecoins ?

SG Forge, avec des stablecoins en USD et en EUR.

Quel premier risque des cryptos est illustré par Dogecoin ?

Une forte sensibilité au sentiment de marché et à des événements ou prises de parole publiques, illustrée par les tweets d'Elon Musk.

Que montre le cours sur la performance de nombreuses cryptos à long terme ?

Il souligne que beaucoup de cryptos ont fortement sous-performé Bitcoin sur longue période.

Quel exemple d'arnaque crypto est présenté dans le cours ?

OneCoin.

Quel événement illustre le risque propre aux stablecoins ?

L'effondrement de TerraUSD, qui a perdu son ancrage au dollar.

Quelle question faut-il se poser face à un rendement crypto très élevé ?

« Where does the yield come from? » : d'où vient réellement le rendement ?

Quelle maxime le cours donne-t-il sur les rendements qu'on ne comprend pas ?

« If you don't understand the yield, you are the yield. »

Quels exemples illustrent le risque lié aux jeunes sociétés de l'écosystème crypto ?

Mt. Gox et FTX.

Quel risque général illustrent Mt. Gox et FTX ?

Le risque opérationnel, de gouvernance ou de faillite d'intermédiaires de l'écosystème, même si l'actif crypto lui-même continue d'exister.

Quel exemple de mode passagère est illustré ?

Les NFT, via l'évolution de l'intérêt de recherche.

Pourquoi faut-il être prudent face aux promesses « révolutionnaires » liées à la blockchain ?

Le mot blockchain peut être utilisé comme argument marketing sans que l'application apporte nécessairement une utilité réelle.

Quelle règle générale de prudence le cours recommande-t-il ?

« Don't trust, verify » : faire sa due-diligence et exercer son esprit critique.

Que signifie MNBC ?

Monnaie numérique de banque centrale ; en anglais CBDC pour Central Bank Digital Currency.

Pourquoi les banques centrales développent-elles des projets de MNBC selon le cours ?

En réponse aux défis posés par les cryptos et les stablecoins.

Pourquoi Libra a-t-il constitué un « choc » pour les banques centrales ?

Parce qu'un stablecoin porté par Facebook aurait potentiellement pu être présent sur chaque téléphone de ses utilisateurs.

Quelle évolution des paiements renforce l'intérêt pour les MNBC ?

La numérisation croissante des paiements et le recul relatif de l'usage du cash.

Quels sont les deux types de MNBC présentés ?

La MNBC interbancaire, dite wholesale, et la MNBC de détail, dite retail.

À qui s'adresse une MNBC wholesale ?

Au système interbancaire ; elle concerne la monnaie utilisée entre banques et banque centrale.

Comment le cours présente-t-il la MNBC wholesale ?

Comme principalement une évolution technologique du fonctionnement de la monnaie interbancaire.

À qui s'adresse une MNBC retail ?

Au public et aux utilisateurs finaux, contrairement à la MNBC wholesale réservée au système interbancaire.

Pourquoi une MNBC retail peut-elle être plus disruptive pour les banques commerciales ?

Parce qu'elle pourrait permettre au public de détenir directement une forme numérique de monnaie de banque centrale, en concurrence potentielle avec les dépôts bancaires.

Quelles sont les trois motivations d'une MNBC retail citées dans le cours ?

S'adapter à la numérisation des paiements ; conserver la souveraineté monétaire ; renforcer l'efficacité de la politique monétaire.

Quel risque une MNBC retail peut-elle créer pour le secteur bancaire ?

Une désintermédiation bancaire si une partie des dépôts quitte les banques commerciales pour la MNBC.

Pourquoi une MNBC retail peut-elle augmenter le risque de bank run ?

En période de crise, les déposants pourraient transférer rapidement leurs dépôts bancaires vers une monnaie de banque centrale jugée plus sûre.

Quel dilemme d'adoption des MNBC les banques centrales doivent-elles gérer ?

Éviter à la fois une adoption trop faible pour être utile et une adoption trop forte qui déstabiliserait le système bancaire.

Quelles solutions sont explorées pour limiter les effets négatifs d'une MNBC retail ?

Plafonner le solde des comptes ; rémunérer les encours par paliers ; financer directement les banques.

Quelles questions pratiques se posent pour une MNBC retail ?

Le support utilisé ; le mode de distribution ; et la coexistence ou non avec le cash.

En zone euro, le cours envisage-t-il la disparition du cash avec une MNBC ?

Non. Le support indique une coexistence avec le cash.

Comment le résumé du cours classe-t-il les nouvelles monnaies numériques ?

Entre systèmes centralisés et décentralisés : monnaies traditionnelles et MNBC côté centralisé, cryptos et certains stablecoins côté décentralisé, avec des stablecoins aussi centralisés.

Pourquoi le cours juge-t-il Bitcoin digne d'intérêt malgré de nombreuses critiques ?

Parce qu'il a persisté socialement, techniquement et économiquement au fil du temps.

Que signifie « Bitcoin est toujours là techniquement » ?

Le réseau affiche un temps de fonctionnement extrêmement élevé depuis son lancement.

Que signifie « Bitcoin est toujours là économiquement » dans le cours ?

Son prix, son activité réseau et son adoption ont persisté malgré plusieurs cycles économiques et monétaires.

Quels exemples d'entreprises plaçant de la trésorerie en Bitcoin apparaissent dans le cours ?

Tesla, Nubank et Strategy.

Quels acteurs institutionnels sont cités comme participant désormais à Bitcoin ?

BlackRock, Invesco et Fidelity.

Quel produit financier institutionnel lié à Bitcoin est mis en avant ?

Les ETF Bitcoin, dont le cours souligne le succès important.

Quel État est montré comme ayant fait de Bitcoin une monnaie légale ?

Le Salvador.

Quel problème fondamental du monde numérique Bitcoin cherche-t-il à résoudre ?

Le problème de la double dépense.

Quelle différence le cours illustre-t-il entre un objet physique et un fichier numérique ?

Un objet physique transféré n'est plus détenu par le cédant, alors qu'un fichier numérique peut être copié et conservé en plusieurs exemplaires.

Quel rôle jouent les banques dans le système monétaire traditionnel face à ce problème ?

Elles servent de tiers de confiance pour identifier les utilisateurs et valider/enregistrer les transactions.

Quelle idée centrale apparaît dans le message d'annonce de Bitcoin présenté dans le cours ?

Un système de cash électronique peer-to-peer open source, complètement décentralisé, sans serveur central ni tiers de confiance, fondé sur des preuves cryptographiques.

Que signifie peer-to-peer dans le réseau Bitcoin ?

Les membres du réseau interagissent comme des pairs, sans organisation autour d'un unique serveur central.

Comment la structure Bitcoin diffère-t-elle du système bancaire représenté dans le cours ?

Le système bancaire est hiérarchisé autour de banques et d'une banque centrale ; Bitcoin est représenté comme un réseau de pairs reliés entre eux.

Qui est associé à la création de Bitcoin ?

Satoshi Nakamoto.

Quelle date correspond au lancement du protocole Bitcoin dans le cours ?

Le 3 janvier 2009.

Quelle date correspond au « Bitcoin Pizza Day » ?

Le 22 mai 2010.

Quelle date correspond à la disparition de Satoshi Nakamoto selon le cours ?

Le 26 avril 2011.

Pourquoi le cours dit-il que « Bitcoin ne sort pas de nulle part » ?

Parce qu'il s'inscrit dans une longue histoire d'innovations en réseaux, cryptographie, monnaie numérique et systèmes distribués.

Quelle définition synthétique de Bitcoin donne le cours ?

Bitcoin est un logiciel distribué faisant fonctionner un réseau peer-to-peer de membres égaux, permettant un réseau de paiement entre ces pairs et possédant sa propre unité.

Quels sont les trois éléments essentiels de la définition de Bitcoin présentée en fin de cours ?

Un logiciel distribué ; un réseau peer-to-peer entre membres égaux ; un réseau de paiement possédant sa propre unité.