Voresung 3

VWL, Risikomanagment

Was ist das Maximalprinzip bei Angebot & Nachfrage ?

Die knappen Güter (Fixpunkt) müssen so eingesetzt werden, dass damit eine möglichst hohe Bedürfnisbefriedigung erreicht wird

Was ist das Minimalprinzip bei Angebot & Nachfrage ?

Eine bestimmte gewünschte Bedürfnisbefriedigung (Fixpunkt) soll mit dem geringsten Einsatz an knappen Gütern erreicht werden.

Was ist ein Trade off ?

Zielkonflikt → Mehr von einem Ziel bedeutet oft Verzicht eines anderen Ziels/Bedürfnisses

→ Welches Ziel ist mir wichtiger ?

Entsteht, da Ressourcen knapp sind

Bsp: mehr Arbeitszeit bringt mehr Geld, dafür muss man aber mehr Freizeit liegen lassen

Knappe Ressource: Zeit

Was sind Oppurtunitätskosten ?

Aufgeben einer Bedürfnissbefriedigung für andere Bedürfnissbefriedigung

Was ist Marktwirtschaften, wodurch zeichnet es sich aus und was ist das Gegenteil davon ?

→ spezifischer Ansatz zur Lösung von Motivationsproblemen und Koordinationsproblemen

Motivationsprobleme: Warum sollte jemand überhaupt arbeiten und sich anstrengen?

Koordinationsprobleme: Woher weiß jeder, was er produzieren soll und wie viel davon benötigt wird?

→ zeichnet sich aus durch

Lösung des Motivationsproblems durch Privateigentum an Produktionsmittel

Lösung des Koordinationsproblems durch Dezentrale Planungs- und Koordinationssysteme (Orientierung am Markt)

Gegenteil: Zentralverwaltungswirtschaft, Staatseigentum an Produktionsmitteln

→ Staat regelt die Wirtschaft und welche Güter produziert werden

Differenz Makro/Mikroökonomie

Mikroökonomie:

Betrachtet einzelne Haushalte, Unternehmen und Märkte.

Makroökonomie:

Betrachtet die Wirtschaft als Ganzes,

beispielsweise die gesamte Volkswirtschaft Deutschlands.

Beide Ökonomien beeinflussen sich gegenseitig

→ Wenn einzelne Unternehmen Preise erhöhen, wirkt das sich auf die Gesamtwirtschaft aus

Was sind die Determinanten der Nachfrage ?

→ Nachfrage eines Gutes abhängig von Preis Gutes und anderen Faktoren (Einkommen, Zukunftserwartungen, Präferenzen,….)

→ Diese anderen Faktoren werden als konstante Lageparameter angenommen

(ceteris paribus)

→ Betrachtung Auswirkung Preisänderung auf Nachfrage, ceteris paribus senkt/steigt Nachfrage abhängig vom Preis

Nachfragekurve Änderung Grafik

Änderung der Lageparameter auf der Nachfragekurve

Was ist der Prohibitvpreis/Sättigungsmenge ?

Prohibitivpreis:

Preis, bei dem die nachgefragte Menge auf 0 sinkt

Sättigungsmenge:

Menge eines Gutes, die bei 0€ angefragt werden würde

Was ist die Preiselastizität ?

Maß dafür, wie sich die nachgefragene und angebotene Menge verändert, wenn eine relative Preisänderung eintritt

Grafik mit hoher Nachfrage-elastizität

Hohe Mengenproduktion bei bestimmter Preiserhöhung

→ volatilere Änderung der Nachfrage bei Preisänderung

Grafik mit geringer Nachfrageelastizität

→ Größerer Spielraum für Preisänderungen, da Preisänderung mit Nachfrageänderung auf dem selben Niveau bleiben

→ nachgefragte Menge ändert sich weniger stark auf Preisänderungen

Ermittlung Preiselastizität Nachfrage Formel

Ergebnis:

<1 → unelastisch

>1 → elastisch

=1 → einheitselastisch

→immer mit Betrag

Determinanten des Angebots

→ angebotene Menge abhängig vom Preis/Erwartungen der Anbieter/technische Fortschritt

→ Lageparameter werden mit ceteris paribus als konstant angenommen

→ Betrachtung Veränderung angebotener Menge bei Änderung Preis eines Gutes

→ ceteris paribus steigt mit steigendem Preis angebote Menge und umgekehrt

Angebotskurve bei Preisänderungen

Lageparameter der Angebotskurve

Elastizität der Angebotskurve

→ Sichtbar in Steigung der Angebotskurve

→ Je höher Angebotselastizität, desto stärker können Unternehmen ihre angebotene Menge bei Preisänderungen anpassen

Funktionsweise von Nachfrage auf dem Markt

→ repräsentiert Zahlungsbereitschaft

→ wie viele Leute sind bereit von einem anderen Gut wegzugeben, um das gehandelte Gut zu erhalten ?

→ Wie hoch schätzen die Nachfragenden ihre Bedürfnisbefriedigung aus dem Gut ?

→ im freien Markt gehen die Nachfragenden auf das Angebot ein, die die höchste Zahlungsbereitschaft/Bedürfnisbefriedigung aus dem Gut haben

(Bei knappen Gütern erhält es derjenige, der am meisten zahlt)

Funktionsweise von Angebot auf dem Markt

→ Repräsentiert die Produktionskosten

→ Wie viel verlangt das Unternehmen von einem Gut, um das produzierte Gut wegzugeben ?

→ Wie viel knappe Ressourcen müssen eingesetzt werden, um das Gut herzustellen?

→ Auf freiem Markt profitieren die Anbieter, die am wirtschaftlichsten produziert haben (Produktionskosten am geringsten)

→ Lösung durch Ausgleich Angebot und Nachfrage über den Gleichgewichtspreis

Wie funktionieren Marktpreise auf dem Markt ?

→ Marktpreis: Wie knapp wird das relative Gut gesehen?

Marktpreis als Knappheitsindikator

→ Im Gleichgewichtspreis gibt es genau so viele Käufer wie Verkäufer, die zu dem Preis handeln → Markträumung (Angebot = Nachfrage)

Homo oeconomicus / Verhaltensökonomie

Homo oeconomicus:

• rationaler Marktteilnehmer

• möchte den Nutzen aus einem Gut maximieren

• stabile Präferenzen

Verhaltensökonomie:

• wirtschaftliche Entscheidungen unter Berücksichtigung psychologischer/emotionaler/sozialer Einflüsse + begrenzter Rationalität

• kognitive Dissonanzen

• Warum entscheidet der Mensch anders als angenommen?

Bsp: Markenklamotten für Gruppenzugehörigkeit, obwohl normale Klamotten den selben Nutzen haben

Bedingungen für einen vollkommenen Markt

1. Keine Marktzugangsbeschränkung → Neue Unternehmen können jederzeit in den Markt eintreten

2. Keine Marktausgangsbeschränkung → Unternehmen können den Markt jederzeit verlassen

3. Homogenität des Gutes → Alle angebotenen Güter sind hinsichtlich ihrer relevanten Eigenschaften identisch

4. Vollkommene Markttransparenz → Alle Marktteilnehmer kennen sämtliche relevanten Marktinformationen

5. Keine persönlichen, räumlichen oder zeitlichen Präferenzen → Käufer bevorzugen keinen Anbieter aufgrund von Person, Standort oder Zeitpunkt

6. Unendliche Reaktionsgeschwindigkeit → Marktteilnehmer können sofort auf Veränderungen reagieren

Was ist Private Equity ?

zeitlich begrenzte Eigenkapitalbeteiligung an i. d. R. nicht börsennotierten Unternehmen

Ziele:

1. Finanzierung des Wachstums eines Unternehmens zu verschiedenen Entwicklungsstadien

oder

• für spezielle Finanzierungsanlässe

• Abgrenzung zum Public Equity über die Wertpapierbörsen

Was ist Venture Capital ?

Sonderform von PE zur Finanzierung überwiegend

• junger/wachstumsträchtiger Unternehmen

• besonders in der Frühphase (Seed-Phase)

• inklusive unternehmerische Betreuung

Welche Schritte sind für eine IPO erforderlich ?

1. Rechtsumwandlung in AG

2. IR (Investor Relations) Abteilung

3. Roadshow → CEO/Vorstand machen Werbung

4. Börsenprospekt → Infos über Unternehmen an Investoren

5. Erwartungsmanagement → transparente Kommunikation bezüglich Entwicklung

Was sind Hedgefonds ?

Von Kapitalanlagengesellschaften generiertes Anlagenprodukt

Investmentfond mit flexiblen Anlagestrategien

• Anlegende erwerben Anteile und nehmen an der Performance teil

• freier als andere Investmentfonds in Anlagestrategie

• kein gesetzlicher Rahmen

Gründe für ein Hedgefond

• Hohe Renditenchancen

• idR geringe Korrelation zum Aktienmarkt

Nenne die Exitmöglichkeiten für einen Investor

• IPO/Börsengang: „Königsweg“ – Verkauf der Unternehmensanteile beim oder nach dem Börsengang

• Trade Sale → Verkauf Unternehmen/ Anteile an anderes Unternehmen

• Buy Back: Rückkauf Unternehmensanteile von Unternehmen selbst

• Management Buy In → aktuelles Management kauft Unternehmen

• Management Buy Out → externes Management kauft Unternehmen

• Secondary Sale → Anderer Finanzinvestor kauft Unternehmensanteile

Ziel der VE/PE Investoren ?

Wertmaximierung über einen mittelfristig möglichen Exit

Ablauf einer PE/VC Finanzierung

1. Idee und Team

2. Erstellung des Business Plans

3. Auswahl potenzieller VC/PE Geber

4. Vorbereitung auf das erste Gespräch → Kennernlernen

5. Letter of Intent

6. Due Diligence (Prüfung des Unternehmens)

7. Verhandlung und Abschluss

8. Betreuung und Exit

Motive eines IPOs

Was ist ein Mezzanine-Kapital ?

hybride Finanzierungsform aus Eigenkapital und Fremdkapital

Vorteile:

• Geringeres Risiko für Anleger

• weniger Abhängigkeit von Kursgewinnen

• Bisherige Eigentümer behalten häufig ihre Stimmrechte

• Planbare Einnahmen

Nachteile:

• Geringe Liquidität

• Hohes Ausfallrisiko

• Unsichere Rendite

Formen von Mezzanine-Kapital

Stille Beteiligung:

“stille Gesellschaft”, Kapitalgeber tritt nicht als Gesellschafter nach außen auf

▪ Geregelt im §§ 230ff. HGB

▪ Ist eine reine Innengesellschaft

▪ Am Gewinn beteiligt, nicht zwingend am Verlust

▪ typische/atypische Gesellschaft

Genussrechtskapital:

Vertraglich vereinbarte Vermögensrechte

Rein schuldrechtliches Kapitalüberlassungsverhältnis

▪ Begrenzte Laufzeit

▪ Kapitalgeber erhält Anteil am Gewinn

▪ Mit Verlustbeteiligung

Wandel und Optionsanleihen:

Feste Verzinsung

▪ Wandlungsrecht von Anleihe in Aktien

▪ Bei der Wandelanleihe kann im Gegensatz

zur Optionsanleihe keine getrennte Veräußerung von FK-Anleihe und Wandlungsrecht erfolgen → keine Rückzahlung des gegebenen Kapitals

Nachrangdarlehen:

Darlehen, jedoch wird bei Insolvent erst Gläubiger bedient

→Liegt im Rang hinter erstrangigem FK

▪ I.d.R. ohne die Stellung von gesonderten Sicherheiten

Was ist der schwarze Schwan ?

extrem seltenes, kaum vorhersehbares Ereignis, das enorme Auswirkungen hat

Merkmale:

1. Unvorhersehbarkeit: Das Ereignis liegt außerhalb gewöhnlicher Erwartungen und lässt sich mit bisherigen Erfahrungen kaum vorhersagen.

2. Extreme Auswirkungen: Das Ereignis hat erhebliche wirtschaftliche, gesellschaftliche oder politische Folgen.

3. Nachträgliche Erklärbarkeit: Im Nachhinein versuchen Menschen, das Ereignis als logisch und vorhersehbar darzustellen.

Was sind Hidden Champions ?

• Unternehmen, die auf ihrem Markt international eine führende Position haben, in der Öffentlichkeit aber unbekannt sind

was ist eine Besonderheit von Hidden Champions in der deutschen Wirtschaft?

• Anteil der Unternehmen nur 0,04%, jedoch Gesamtumsatz von 326 Mio €

Was sind die zentralen Merkmale eines Hidden Champions?

1. Internationalisierung → internationale Handel größter Einflussfaktor

2. Forschung und Entwicklung → Kontinuierliche Forschung/Innovation stärken die Wettbewerbsfähigkeit

3. Marktanteilmaximierung → Ziel: Marktposition ausbauen und Marktführer werden

4. Verbesserung techn. Prozesse → Produktionsverfahren und Technologien werden kontinuierlich optimiert

Warum hat Deutschland so viele hidden Champions?

• Duales Ausbildungssystem stellt qualifizierte Fachkräfte

• Technologietransfer und anwendungsorientierte Forschung

Warum sind Handelskonflikte für Hidden Champions problematisch ?

Sie erhöhen Kosten, Unsicherheit und Markteintrittshürden und gefährden internationale Absatzmärkte

Was unterscheidet Deutschland und die USA von der Gründungskultur ?

• Die USA, insbesondere das Silicon Valley, fördern eher radikal-innovative Unternehmensgründungen.

• Deutschland fördert durch seine bestehenden Institutionen eher inkrementell-innovative Gründungen.

• Radikale Innovation ist nicht grundsätzlich besser als inkrementelle Innovation.

Nenne die verschiedene Gründungstypen

• Imitatoren: bieten bereits bekannte Produkte/Dienstleistungen an

• Inkrementelle Innovatoren: verbessern bestehende Technologien und erschließen damit häufig spezialisierte Nischenmärkte.

• Radikale Innovatoren entwickeln auf Grundlage neuartiger Technologien neue Produkte oder Dienstleistungen und können dadurch neue Märkte erschließen

Warum begünstigen die USA radikale Innovation ?

Deregulierter Arbeitsmarkt	Häufige Arbeitsplatzwechsel fördern den Austausch neuer Ideen und Perspektiven.
Kapitalgedecktes Rentensystem	Begünstigt Investitionen in Venture-Capital-Fonds und damit die Finanzierung risikoreicher Gründungen.
Unternehmensführung	Größere kurzfristige Entscheidungsfreiheit erleichtert schnelle strategische Veränderungen.

Warum begünstigt Deutschland inkrementelle Innovation?

• Duales Ausbildungssystem: Förderung unternehmensspezifischer Fähigkeiten

• Hoher Arbeitnehmerschutz: Längere Betriebszugehörigkeit und Aufbau von Detailwissen

• Regulierte Arbeits- und Finanzmärkte: Begünstigung langfristiger, schrittweiser Innovationsprozesse

• Spezialisierung: Kontinuierliche Produktverbesserung und Erschließung von Nischenmärkten

Merkmale Imitatoren

• Keine wesentliche Innovation

• geringes Wachstum

• mäßiges Gewinnpotenzial

• geringes Risiko

Merkmale Inkrementelle Innovatoren

• Verbessern bestehende Technologien

• Langsames und stetiges Wachstum

• Hohes Gewinnpotenzial

Merkmale Radikale Innovatoren

• Entwickeln neuartige Technologien

• Potenzielles Wachstum sehr schnell

• Sehr hohes Gewinnpotenzial, dafür höchstes Risiko