modern macroeconomics capítulo 4

1. Introducción

Durante los años 50 y 60, el modelo keynesiano (especialmente el IS-LM) era dominante. Pero Milton Friedman lideró una “contrarrevolución monetarista” que criticó el enfoque keynesiano, argumentando que:

  • La inestabilidad económica no se debía a shocks reales, sino a una errática expansión monetaria.

  • Las economías capitalistas son inherentemente estables si no son perturbadas por malas políticas monetarias

2. Etapas del desarrollo del monetarismo ortodoxo

2.1 Teoría cuantitativa del dinero (QTM)

  • Friedman revive la QTM como una teoría de la demanda de dinero (más que del nivel de precios).

  • El dinero sí importa para la determinación del ingreso nominal, y los cambios en la oferta monetaria son la causa principal de fluctuaciones en el ingreso monetario.

  • Critica las trampas de liquidez y de inversión de Keynes como casos extremos donde la política monetaria pierde efecto

2.2 Curva de Phillips con expectativas (EAPC + AEH)

  • Friedman y Phelps argumentan que no hay trade-off entre inflación y desempleo a largo plazo.

  • Introducen la hipótesis de expectativas adaptativas, que implica que las personas ajustan sus expectativas de inflación con el tiempo.

  • El resultado es una curva de Phillips vertical a largo plazo: el desempleo retorna a su tasa natural sin importar la inflación.

2.3 Enfoque monetario del balance de pagos y tipo de cambio (MTBE)

  • Bajo tipos de cambio fijos, un aumento del crédito interno genera déficit externo porque el exceso de dinero se usa para comprar bienes del extranjero.

  • A largo plazo, el tipo de cambio y la inflación se explican por diferencias en las tasas de crecimiento monetario entre países.

3. Principios centrales del monetarismo ortodoxo

Características clave:

  1. Los cambios en la oferta monetaria explican principalmente las fluctuaciones del ingreso monetario.

  2. La economía es estable por naturaleza, salvo por perturbaciones monetarias.

  3. No hay trade-off permanente entre inflación y desempleo: la curva de Phillips es vertical en el largo plazo.

  4. La inflación y el balance de pagos son fenómenos monetarios.

  5. Las autoridades deben seguir reglas monetarias, no políticas discrecionales

4. Política de estabilización

  • Monetaristas desconfían de la política fiscal y monetaria discrecional por sus lags (reconocimiento, implementación y efecto).

  • Proponen reglas simples, como crecimiento constante de la oferta monetaria.

  • Se oponen al “fine-tuning” keynesiano del ciclo económico.

5. Críticas y legado

  • A pesar de su declive académico en los años 80 (por inestabilidad en la velocidad del dinero), muchas ideas monetaristas fueron absorbidas por el pensamiento mainstream:

    • La inflación es un fenómeno monetario.

    • El rol de la política monetaria es central.

    • La curva de Phillips es vertical a largo plazo