Markets-Outlook-2025-Trading-Tails-and-Tailwinds

全球市場展望2025 – 貿易風險與助力

一、穩健成長後的多元分配

• 基準預測: 預期美國將維持穩健的經濟增長和低通脹，這是較為友善的風險產品背景。

• 市場反應: 自選舉以來，市場已大幅修正，以反映美國未來增長前景的提振，壓力也隨之上升。

• 政策風險: 由於特朗普的政策議程，政策轉變的分布寬泛，增加不確定性。

二、關稅風險的權衡

• 關稅對中國的影響: 基本情境下，對中國商品的關稅預期為20%左右，可能不會過於擾動市場。

• 各方貿易戰的潛在問題: 若對其他國家的關稅上升，將給全球經濟帶來嚴重影響，特別是人民幣與美元之間的匯率影響。

• 通脹風險: 各方關稅可能會推高美國的通脹預期。

三、應對財政風險中的終端利率探索

• 財政擴張的風險: 員工升遷的共和黨政策可能推高終端利率和通脹預期。

• 全球影響: 日本及英國的政策可能會因財政緊縮而改變。

四、重申美元強勁的理由

• 美國增長優於其他發達市場: 三國政策的整體提升，使得美國相對優勢進一步加深。

• 資本流入: 隨著美國擴張的經濟政策，資本流動將驅動美元上升。

五、中國面臨的挑戰與回應

• 中國的出口情況: 隨著美國關稅政策的實施，中國的出口將面臨直接挑戰。

• 內需回升策略: 短期內，中國可能採取重內需的經濟政策。

六、歐洲與新興市場的更大挑戰

• 歐洲經濟下行壓力: 政策空間受限，加上凱恩斯的支出壓力，將影響經濟增長。

• 新興市場的影響: 高美元可能對新興市場構成威脅。

七、能源市場的供需挑戰

• 油市的穩定預測: 預計油價在每桶70至85美元之間波動，但地緣政治及供應問題將增加不確定性。

八、通脹風險提升，成長驚訝仍需關注

• 通脹放緩: 各央行能夠更專注於成長驚訝的導致風險。

• 通脹預期的敏感性: 政策議程可能會對通脹正常化路徑施加壓力。

九、日益增長的估值挑戰

• 美國股票的估值上升: 當前美國股票估值已歷史高位，可能在經濟周期轉折時迎來大量阻力。

十、風險對沖與多樣化

• 多樣化策略: 在當前不確定的政策環境中使用期權進一步減少風險。

• 長持美元和大宗商品: 對於美國市場的預期上行，持有美元與對沖的能源商品(如石油和黃金)可能會帶來回報。