Einführende Informationen zur Risikomanagement und Derivaten

1. Einführendes Beispiel: Risikomanagement bei Lufthansa

  • International agierende Fluggesellschaft mit vielen Risikoexpositionen.

  • Hauptgefahren:

    • Kerosinpreis (Durchschnitt über 2024): ca. 700 USD/t.

    • Erwarteter Gewinn im Jahr 2025 hängt von der Entwicklung des Kerosinpreises ab.

  • Finanzielle Kennzahlen:

    • 2024: Gewinn aus operativen Tätigkeiten: +1.542 M €.

    • Kerosinkosten für Flugzeuge: –7.785 M €.

2. Erwarteter Gewinn von Lufthansa

  • Starke Abhängigkeit vom Ölpreis.

  • Abbildung der Gewinnprognose für 2025 in Millionen Euro in Relation zum Kerosinpreis in USD.

3. Möglichkeiten zur Reduzierung der Ölpreisexposition von Lufthansa

  • Annahme: Alle anderen Größen bleiben unverändert.

  • Aus der Grafik geht hervor, dass der Gewinn von Lufthansa stark vom Kerosinpreis abhängt.

4. Einführung in Derivate, Optionen, Calls & Puts

  • Derivativ: Ein Finanzinstrument, das von einem anderen abgeleitet ist (z.B. Optionen, Futures, Swaps), dessen Wert von einem Basiswert abhängt.

  • Option: Gibt dem Inhaber das Recht, eine Sicherheit zu einem bestimmten Preis bis zu oder am Verfallsdatum der Option zu kaufen oder zu verkaufen.

5. Optionen im Detail

5.1. Call-Option

  • Recht, ein Asset zu einem bestimmten Ausübungspreis (Strike-Preis) bis zu oder am Ausübungsdatum zu kaufen.

5.2. Put-Option

  • Recht, ein Asset zu einem bestimmten Ausübungspreis (Strike-Preis) bis zu oder am Ausübungsdatum zu verkaufen.

6. Wert von Optionen

  • Der Wert einer Option bei Fälligkeit ist eine Funktion des Preises des Basiswertes und des Ausübungspreises.

  • Beispiel - Optionswerte bei einem Ausübungspreis von €80:

    • Abbildungen sind zu erstellen, die Call- und Put-Werte bei verschiedenen Aktienpreisen (z.B. €60, 70, 80, 90, 100, 110) zeigen.

6.1. Call-Optionswert

  • Grafik-Illustration für Call-Optionen mit einem Ausübungspreis von $80:

    • Zum Zeitpunkt des Verfalls ist die Möglichkeit zu sehen, wie der Aktienpreis die Auszahlung beeinflusst.

6.2. Put-Optionswert

  • Grafik-Illustration für Put-Optionen mit einem Ausübungspreis von $80.

7. ADR-Prinzip und Zahlungen bei Fälligkeit

  • Optimalverhalten beim Verfall:

    • Bei $ST > X ist die Auszahlung $ST - X.

    • Bei $S_T ≤ X ist die Auszahlung 0.

8. Risikominderung mit Optionen

  • Vermeidung des Nachteilrisikos ohne vollständige Isolation von Preisänderungen des Kerosins.

  • Option: Vertrag, der es erlaubt, Kerosin in der Zukunft zu einem Preis von 700 EUR zu kaufen.

  • Diese Strategie berücksichtigt jedoch nicht die Kosten der Hedging-Strategie.

9. Asymmetrische Verteilung der Rechte in Bezug auf Optionen

  • Käufer hat das Recht, muss jedoch einen Preis (Optionsprämie) dafür zahlen.

  • Beziehung zwischen Käufer (long Position) und Verkäufer (short Position):

    • Call-Option: Recht, das Asset zu kaufen (Verkäufer ist verpflichtet, das Asset zu verkaufen).

    • Put-Option: Recht, das Asset zu verkaufen (Verkäufer ist verpflichtet, das Asset zu kaufen).

10. Gewinn- und Verlustprognosen von Optionen

10.1. Long Call-Position

  • Beispiel mit einem Strikepreis von $80 und einer Optionspreisspanne von $9.00:

    • Betrachtung der Gewinnschwelle bei Berücksichtigung von Zinswirkungen.

10.2. Hedging-Strategie mit Optionen

  • Eine Analyse der Hedging-Strategie zeigt, dass das Risiko eines niedrigeren Gewinns und die Chance auf einen höheren Gewinn reduziert werden können.

11. Kategorien von Optionsstrategien

11.1. Hedging-Strategien

  • Kombination einer Position in Aktien mit einer Position in Derivaten, um Preisschwankungen gegenzuoffset.

  • Beispiele:

    • Short-Position in Kerosin und Long-Position in Call.

    • Long-Position in Aktien und Long-Position in Put-Option (Schutzput).

11.2. Spekulative Strategien

  • Investitionen in Basiswerte oder Derivate zur Erzielung von Risikoexpositionen.

  • Richtungsstrategien:

    • Spekulation auf steigende Preise: Aktien kaufen, Call kaufen, Put verkaufen.

    • Spekulation auf fallende Preise: Aktien leer verkaufen, Call verkaufen, Put kaufen.

11.3. Volatilitätsstrategien

  • Spekulation auf große oder kleine Preisschwankungen.

12. Spekulative Strategien mit Spreads

12.1. Bull Spreads

  • Spekulation auf moderat steigende Preise des zugrunde liegenden Vermögenswertes.

12.2. Bear Spreads

  • Spekulation auf moderat fallende Preise des zugrunde liegenden Vermögenswertes.

  • Es ist möglich, Calls mit Calls oder Puts mit Puts zu kombinieren, aber nicht Calls mit Puts.

13. Derivate und Put-Call-Parität

13.1. Finanzielle Alchemie

  • Erläuterung der Put-Call-Parität bei Fälligkeit, um den Zusammenhang zwischen verschiedenen Finanzinstrumenten und deren Auszahlungen darzustellen:

    • $C_T + X - S(T) = P(T)$

    • $C0 - P0 = S_0 - PV(X)$

14. Zusammenfassung der einführenden Fragen

  • Was sind Derivate, Optionen, Calls & Puts?

    • Derivate: Wert, der sich aus etwas anderem ableitet.

    • Optionen: Recht, ein Asset zu kaufen (Call) oder zu verkaufen (Put).

  • Welche Handelsstrategien sind mit Optionen möglich?

    • Spekulation (z.B. Richtungshandelsstrategien, Volatilitätsspekulation).

    • Hedging (z.B. Schutzput).

    • Put-Call-Parität.

  • Was bestimmt den Wert von Optionen?

    • Preis des Basiswerts, Ausübungspreis, Zeit bis zur Fälligkeit.

  • Offene Frage: Wie können wir exakte Optionspreise bestimmen? (Kapitel 22)