Eco

La banca central

En la mayoría de los países más antiguos un solo banco gradualmente llegó a asumir más y más la posición de banco central debido principalmente a un monopolio legal en la emisión de billetes, o por su posición como agente financiero del gobierno. 

• generalmente eran conocidos como ―bancos de emisión o ―nacionales

• Originalmente su función era la regulación de emisión monetaria y mantenimiento de la convertibilidad de los billetes en términos de oro o plata.

Evolución Histórica de los Bancos Centrales

• El más antiguo es el Riksbank de Suecia.

• El Banco de Inglaterra fue el primer banco de emisión en asumir la posición de banco central y en desarrollar los principios generalmente aceptados de la banca central. 

Breve Historia del Banco de Inglaterra

• Creado como banco privado en 1694 con el propósito de prestar dinero al gobierno a cambio del privilegio de emisión de billetes conferido por medio de un acta del parlamento

• En 1833 los billetes del Banco de Inglaterra fueron declarados moneda de curso legal

• Bajo el Bank Act de 1844 se congelaron las emisiones de los demás bancos (limitándolas a las cantidades en circulación en ese momento). 

• Su monopolio parcial en la emisión de billetes, acoplado con su creciente función como banquero y agente financiero del gobierno, colocó al Banco de Inglaterra en una posición especial con respecto a los demás bancos.
  
  
  

• Los bancos privados descubrieron ventajas de mantener cuentas en el Banco de Inglaterra

  • sus billetes gozaban de mayor confianza pública 

  • tenían más amplia circulación

  • se estaba convirtiendo cada vez más en banquero oficial del gobierno

¿Por qué la proliferación de los Bancos Centrales?

La proliferación mundial de bancos centrales se puede atribuir a dos factores:

• La vulnerabilidad de un sistema de banca comercial basado en reservas fraccionales 

  • y la correspondiente necesidad de contar con reservas centralizadas en un único banco que tuviera la intervención del Estado

• El control cada vez mayor por parte del Estado 

  • de la vida económica en general, asuntos monetarios en particular y la consiguiente necesidad, por parte del Estado, de un banco central como instrumento de control

Funciones Específicas del Banco Central

Concepto internacional de un banco central: El banco que constituye el pivote de la estructura monetaria y bancaria de un país 

Y desempeña las siguientes funciones:

1. Emisión de moneda

2. Agente financiero del Estado 

3. Reserva monetaria de los bancos comerciales

4. Cámara de compensación 

5. Prestamista de última instancia 

6. Reservas de divisas de la nación

“El monopolio legal en la emisión monetaria ha sido históricamente la característica esencial del banco central” y  fue a partir de este monopolio que se derivaron las otras funciones del banco central moderno. 

Dos de estas funciones son más importantes:

• Prestamista de última instancia 

• Derecho exclusivo en la emisión monetaria

En su función de banquero del gobierno el banco central le proporciona al gobierno dos tipos de servicios:

• Servicios bancarios generales, incluyendo el manejo de cuentas bancarias y pago de cheques girados por dependencias y entidades públicas.

• Otorga préstamos al gobierno, y le proporciona servicios de agente financiero relacionados con la emisión de deuda pública y el pago de la misma, y en general actúa como asesor financiero del gobierno

En relación a la segunda característica - El crédito al gobierno por parte del banco central es entonces una fuente importante de expansión monetaria y eventualmente de inflación - 

En la actualidad la mayor parte del financiamiento que conceden los bancos centrales a los gobiernos es de carácter más o menos permanente, y en la práctica generalmente son deudas “perpetuas.”

El Banco central es en muchos países simplemente una fuente adicional de ingresos para el Estado. (En algunos países latinoamericanos se le dice “la maquinita” al proceso de emitir dinero para financiar el gasto público.) 

La masa monetaria y sus determinantes

 Masa monetaria   La cantidad total de dinero existente en manos del público, en un momento determinado (dinero en circulación)

• La masa monetaria total no puede limitarse únicamente al dinero en efectivo, debería incluir también cheques, por ejemplo.

M1  -> Efectivo fuera de bancos (C) + depósitos a la vista en bancos (DV)

M2  -> M1 + depósitos de ahorro en bancos comerciales (DA)

M3 -> M1+ M2+ Más vainas casi ilíquidas 

1. El “efectivo fuera de bancos” no es estimado directamente. Es calculado por la diferencia de los datos disponibles sobre el “efectivo total” emitido por el banco central y el “efectivo en bóveda” en manos de los bancos comerciales. Entonces la diferencia entre estas dos es igual al total de “efectivo en circulación”
   Siempre habrá una ligera sobreestimación sobre este cálculo
   
   

   1. Efectivo fuera de bancos = Efectivo total - Efectivo en bóveda
      
      

2. Una subestimación 

   1.  M1 y M2 están términos de moneda de curso legal del país, no se toma en cuenta la moneda extranjera en posible circulación

   2. Las estadísticas no incluyen dinero falsificado en posible circulación

3. La diferencia entre M1 y M2

   1. Se basa en el uso dado a los depósitos bancarios, no con base en la forma en que estos sean clasificados para propósitos legales o contables

   2. Para la estimación numérica de M1 se clasifican cuentas como “depósito a la vista” si se giran cheques contra esta cuenta, independientemente si se presenta como “cuenta de ahorro”.

 Determinantes de Masa monetaria  

A fin de identificar los factores que producen cambios en la masa monetaria, definimos una variable, conocida como base monetaria (B)

• Dinero de alta potencia o Dinero creado por el banco central

• Símbolo B

• Suma del efectivo fuera de bancos + reservas del sistema bancario

• la definición es la más usual, pero sólo señala la composición de la base monetaria, o sea, el uso que el público hace del dinero emitido por el banco central
  
  

El banco central no puede controlar los componentes de la base monetaria, pero sí la suma de dichos componentes (la base monetaria total) 

• La diferencia entre M1 y la base monetaria será igual a DV – R

• La diferencia entre M2 y la base monetaria será DV + DA – R

• El total de reservas bancarias será menor que el total de depósitos a la vista (pero no siempre)

  • M1 generalmente será mayor que la base monetaria

• Bajo un sistema de reservas fraccionales el total de reservas bancarias siempre será menor que el total de depósitos bancarios

  • M2 siempre será mayor que la base monetaria

Multiplicador Monetario

RR = [tasa de encaje sobre depósitos a la vista rV total de depósitos a la vista] + [tasa de encaje sobre depósitos de ahorro rA total de depósitos de ahorro]

¿De qué forma puede aumentar la Masa Monetaria si la Base Monetaria no aumenta?

La principal causa de las variaciones en la masa monetaria ha sido la variación en la base monetaria.

• Cualquier factor que produzca un aumento en el multiplicador también producirá un aumento en la masa monetaria, aún si la base monetaria se mantiene constante

• Una reducción en las tasas de encaje legal tendrá un impacto positivo sobre ambos multiplicadores, y resulta en un aumento en la masa monetaria, tanto en M1 como en M2

• Un aumento en las tasas de encaje producirá una reducción en la masa monetaria, aún cuando no ocurre cambio alguno en la base monetaria)

• Un cambio en la razón de ahorro (a) tendrá efectos opuestos sobre M1 y M2

siempre es posible descomponer el cambio observado en la masa monetaria en sus dos componentes básicos: 

1. la parte que se debe al cambio en la base monetaria

2. la parte que se debe al cambio en el multiplicador
   
   

La base monetaria es con mucho el principal determinante de variaciones en la masa monetaria, y que las variaciones en el multiplicador sólo explican una parte muy pequeña del crecimiento monetario observado.

No ha habido ningún caso importante de expansión en la masa monetaria que no haya sido causado por una emisión de dinero nuevo creado por autoridades monetarias gubernamentales. 

Las tasas de encaje sobre depósitos de ahorro nunca son mayores que las tasas para depósitos a la vista.

En principio se podría utilizar la “política de encajes” para contrarrestar el efecto de un incremento en la base monetaria, dejando así inalterada la masa monetaria

• En la práctica, sin embargo, este efecto compensador sólo puede funcionar dentro de ciertos límites, y no se podrá impedir que aumente de la masa monetaria si el aumento en la base monetaria es relativamente grande

En los países menos desarrollados, existen dos factores que, a largo plazo, hacen que la razón de efectivo no muestre grandes fluctuaciones en el corto plazo, muestra una tendencia a disminuir gradualmente con el tiempo

El primer factor tiene que ver con el grado de urbanización de un país. 

• Mientras mayor sea la proporción de población rural en un país, mayor será la proporción de transacciones realizadas con dinero en efectivo comparadas con las transacciones que se realizan por medio de cheques, entonces mayor será la demanda de efectivo relativa a la demanda de depósitos bancarios

• las personas que viven en el campo tienen menos acceso a facilidades bancarias que las personas que viven en ciudades, ya que las sucursales bancarias tienden a estar concentradas en áreas urbanas

El segundo factor tiene que ver con el nivel de educación de la población. 

• Mientras mayor sea el porcentaje de analfabetos en un país, menor el uso del cheque como medio de pago, y mayor es la proporción de transacciones que se realicen con efectivo. 

Así, en el largo plazo estos factores deberían resultar en una ligera tendencia hacia arriba en los multiplicadores monetarios.

La Razón de Ahorros

En principio, esta razón depende de las preferencias relativas del público por mantener dinero en cuentas de ahorro comparado con depósitos a la vista.

Quizá lo único que se pueda afirmar con cierta confianza es que la razón de ahorros depende, parcialmente, de las tasas de interés que pagan los bancos sobre depósitos de ahorro.

The Federal Reserve System and Open Market Operations

Ben Bernanke, un ex profesor de economía quien era capaz de otorgar préstamos porque podía aprovechar el poder del Banco de la Reserva Federal para crear dinero (The FED). (la banca central)

¿Qué es el Federal Reserve System? 

La reserva federal adquiere su poder a través de su poder para emitir dinero.

La FED no tiene que literalmente imprimir dinero, también puede crear dinero “por computadora” añadiendo reservas en las cuentas bancarias mantenidas en la Fed.

Si la reserva federal es un banco, ¿quiénes son sus clientes? La Fed es tanto el banco del gobierno, y the banker’s bank.

Como banca del gobierno, la Fed mantiene la cuenta bancaria de la U.S. Treasury.

Como la Fed is also the banker’s bank, grandes bancos privados  mantienen sus cuentas en la Fed, en parte porque algunos son requeridos to hold accounts with the Federal Reserve and in part because other banks and financial institutions want a safe and convenient place to hold their money.

La función más importante de la Fed es regular la U.S. money supply.

Los activos más importantes, utilizados como medio de pago en U.S. son:

1. Currency (billetes & monedas)

   1. Federal Reserve Notes

2. Total reserves held by banks at the Fed

3. Checkable deposits (cuenta de cheques o debit acc)

4. Savings deposits, money market mutual funds, and small time deposits (CD)

La razón por la cual hay tantos dólares es porque cierta parte es utilizada en otros países.

Reservas Totales > It’s not currency in these accounts but electronic claims that can be converted into currency if the bank wishes

Checkable deposits are deposits that you can write checks on or can access with a debit card, often called  demand deposits because you can access this money “on demand”. Very liquid.

Liquid Asset es un activo que puede usarse para pagos o ser convertido en un activo que puede usarse como medio de pago de manera rápida y sin pérdida de valor.  Entre más líquido un activo, más sirve como dinero. 

Currency es el activo más líquido

The money supply puede ser definida de diferentes maneras, dependiendo específicamente en qué tipo de activos líquidos se incluyen en la definición.

Las 3 definiciones más importantes que economista han dictado son:

1. La Base Monetaria (currency & reservas totales en la Fed)

2. Masa monetaria = Dinero en circulación en x momento 

3. M1 (Dinero fuera de bancos  + Depósitos a la Vista)

4. M2 (M1 + Depósitos de Ahorro)

The Fed has direct control only over the monetary base. But it’s the other components of the money supply—M1 and M2—that have the most significant effects on aggregate demand. 

The Fed can increase bank reserves, but if the banks aren’t lending, the increase in reserves won’t do much to increase aggregate demand. 

The money multiplier MM Tells us how much the money supply expands with each dollar increase in reserves. MM = 1/RR.

• Es simplemente una forma de decir cuánto dinero se crea en la economía a partir de una cantidad inicial de dinero

We define the reserve ratio RR as the ratio of reserves to deposits.

• If $1 in cash is held in reserve for every $10 of deposits, the reserve ratio is 1/10 

• The reserve ratio is determined primarily by how liquid banks wish to be. 

Change in money supply = Change in reserves × Money multiplier

∆MS = ∆Reserves × MM

3 major tools the Fed uses to control the money supply:

1. Open market operations (the buying and selling of U.S. government bonds on the open market)

2.  Discount rate lending and the term auction facility (Federal Reserve lending to banks and other financial institutions)

3.  Paying interest on reserves held by banks at the Fed

It’s important to understand, therefore, that the Fed has influence on real interest rates only in the short run. 

Open Market Operations

Occur when The Fed buys and sells government bonds.

• Thus, the purchase of bonds by the Federal Reserve leads to a ripple process of increasing deposits, loans, deposits, loans, deposits, more loans, and so forth.

•  The size of the multiplier is not fixed but depends on how much of their assets the banks want to hold as reserves.

Open Market Operations and Interest Rates

• Selling bonds reduces the money supply as people give up their reserves to buy the bonds. 

• Selling bonds also lowers the price of bonds, which means that interest rates increase. Instead of stimulating the economy, an open-market sale of bonds will slow the economy

• When bond prices go up, that is another way of saying interest rates go down, and when bond prices go down, that means interest rates go up.

• The Federal Funds rate is the overnight lending rate from one major bank to another. 

• Quantitative Easing is when the Fed buys   longer–term government bonds or other securities. 

• Quantitative Tightening is when the Fed sells  longer-term government bonds or other securities. 

Discount Rate Lending and the term Auction Facility 

Discount Rate is the interest rate banks pay when they borrow directly from the Fed.

• a bank that borrows from the Fed is often said to be borrowing from the discount window. (increasing the money supply, it increases the MB)

  • when banks pay back, the monetary base shrinks once again.

• the Fed lends to banks by simply adding extra (electronic) dollars to their accounts at the Fed.

• The very existence of the discount window makes private bank loans work more smoothly, even if the discount window isn’t being used

Un problema potencial—solvency crisis—sucede cuando un banco es insolvente: The value of a bank’s loans falls so far that the bank can no longer pay back its depositors

Otro problema potencial –Liquidity Crisis– occurs when banks are illiquid. 

• An illiquid bank has short-term liabilities that are greater than its short-term assets, but overall has assets that are greater than its liabilities.

In 2008 the U.S. Treasury acted to “recapitalize” parts of the U.S. banking system

To avoid bank runs such as occurred during the Great Depression, the Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC)  was created.

The term Auction Facility (Facilidad de subasta a plazo)

La Term Auction Facility fue una forma en la que el Fed inyectó dinero en los bancos. En lugar de simplemente establecer una tasa de interés como lo hace normalmente (llamada tasa de descuento) y esperar a ver cuántos bancos quieren pedir dinero prestado a esa tasa, el Fed anunció cuánto dinero quería inyectar y luego lo subastó a los bancos. Continuaron bajando la tasa de interés en la subasta hasta que los bancos estuvieran dispuestos a pedir prestado. Una razón para hacer esto fue que algunos bancos podrían no querer pedir prestado a la tasa de descuento porque eso podría hacer que pareciera que estaban en una situación financiera débil. La Term Auction Facility ayudó a superar este problema.

Payment Of Interest on Reserves 

The Fed consciously varies that interest rate to help achieve the goals of monetary policy.

The Federal Reserve and Systemic Risk

En marzo de 2008, la Reserva Federal hizo préstamos y garantías significativas a JP Morgan para ayudarles a adquirir Bear Stearns, una institución financiera no bancaria. La razón detrás de esto fue que la Fed temía que si Bear Stearns colapsaba, muchos bancos también lo harían, lo que afectaría negativamente a la oferta de dinero. Por lo tanto, la Fed intervino para evitar un problema más grande. Esto planteó preguntas sobre los límites de las responsabilidades de la Fed, ya que actuó más allá de su mandato legal tradicional.

The general issue in the Bear Stearns case and also the AIG case is called

systemic risk. El systemic risk significa que el fracaso de una institución financiera puede llevar al colapso de otras instituciones. Prevenir dicha situación es una de las cosas más importantes que la Fed hace.

• Lo cual puede tener efectos negativos porque “malacostumbra” otros bancos.

The problem of moral hazard Occurs when banks and other financial institutions take on too much risk, hoping that the Fed and regulators will later bail them out.

Revisiting Aggregate Demand and Monetary Policy 

Who Controls the Fed?

La Reserva Federal tiene un Consejo de Gobernadores compuesto por 7 miembros, quienes son nombrados por el presidente y confirmados por el Senado .

GDP & The Measurement of Progress 

Producto Interno Bruto (PIB) 

• Es el valor de mercado de todos los bienes y servicios finales producidos dentro de un país en un año.

PIB per capita

• PIB partido Población 

• Tells how much a country produced in a given year.

• The growth rate of PIB tells how rapidly the country’s production is rising or falling over time. 

• Al calcular el PIB, sólo incluimos el valor de los bienes finales, no de los bienes intermedios. Esto se hace para evitar el doble conteo.

  • Sin embargo, sí contamos la producción de maquinaria y equipos que se utilizan para producir otros bienes.
    
    

• El PIB sólo cuenta las transacciones que involucran Bienes y Servicios producidos en el año en cuestión. 

• El PIB mide la producción, no las ventas. Bienes usados no se incluyen en el PIB. 

  • Las ventas de bienes construidos el mismo periodo sí se incluyen en el PIB. 

• Las acciones y bonos son reclamaciones sobre activos financieros, no son bienes o servicios producidos en sí. Las ventas de estos no se incluyen en el PIB. 

  • Las acciones y bonos son activos financieros, no son bienes físicos producidos, sus ventas no son tomadas en cuenta para el PIB.
    
    

• Lo que los extranjeros produzcan en otro país durante su estadía, suma al PIB de ese país, aunque no sean ciudadanos natales del mismo. 

PNB 

• Is the market value of all final goods and services produced by a country’s permanent residents, wherever located, in a year.

• El PNB es el valor de mercado de todos los Bienes y Servicios finales producidos por los residentes permanentes de un país, mide lo que es producido por el trabajo y recursos producidos por los residentes permanentes de un país, sin importar dónde en el mundo se encuentre ese trabajo o capital, en lugar de medir lo que se produce sólo dentro de las fronteras de ese país, en un año.
  
  

National Wealth

• Refers to the value of a nation’s entire stock of assets.

Aunque generalmente pensamos en el PIB en una base anual, también se calcula cada trimestre del año. Los cálculos son realizados por la Oficina de Análisis Económico (BEA - Bureau of Economic Analysis), que es parte del Departamento de Comercio.

Tasa de Crecimiento 

• The growth rate of GDP tells how rapidly the country’s production is rising or falling over time. 

• To compute the growth rate % of GDP from 2004 to 2005, for example, you need only two numbers: 

  • GDP at the end of 2004 and at the end of 2005. (NOMINAL)

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PIB Nominal vs. Real (GDP)

• PIB Nominal se calcula usando los precios al momento de la venta.

• El PIB Real se ajusta por cambios en los precios utilizando el mismo conjunto de precios en todos los períodos de tiempo.

Deflactor de PIB

• Es un índice de precios que se utiliza para medir la inflación.

• Ayuda a saber si la economía está generando inflación y cuánta de esta se genera en determinado año. 

• (PIB Nominal / PIB Real ) * 100

Real GDP Growth

• Al elegir un solo indicador del desempeño económico actual, la mayoría de los economistas probablemente elegiría el crecimiento del PIB real. 

• El crecimiento del PIB Real per cápita es la mejor medida de los cambios en los estándares de vida.

Cyclical and Short-Run Changes in GDP

La definición oficial de “recesión” según NBER

• “Una recesión es una disminución significativa en la actividad económica que se extiende por toda la economía. Dura más que unos pocos meses y normalmente se refleja en el PIB Real, salario real, empleo, producción industrial y ventas al por mayor y por menor.”
  
  

Una recesión es amplia, no sólo geográficamente, sino también en diferentes sectores de la economía. Aunque una disminución en el PIB Real es el mejor indicador de una recesión, generalmente también se observarán disminuciones en los ingresos, empleo, ventas y otras medidas.

A las fluctuaciones de PIB Real, alrededor de su tasa de crecimiento a largo plazo o tasa de crecimiento “normal” como fluctuaciones empresariales o ciclos empresariales. 

Repasito con Lui: 

Señoreaje (Ganancia Adicional del Gobierno) > Acuñar una moneda, la cual su valor intrínseco sea el valor nominal 

Es decir, valor nominal - valor intrínseco o valor de producir la moneda 

Curso Forzoso >> No se puede usar otra moneda como método de intercambio y los impuestos se pagan con ESA moneda y sus deudas también monopólicamente hecha. 

Ley de Gresham >> Aplicada únicamente cuando hay monopolio sobre la emisión monetaria y curso forzoso  

• La moneda mala, saca la buena

• Moneda buena - reserva de poder adquisitivo 

• Moneda mala se usa para liquidez 

Agregados Monetarios : 

Masa Monetaria 

M1 = 

Siempre va a haber un mal cálculo de m1 y m2 porque se supone q no hay destrucción física de dinero, = sobreestimación 

Subestimación = M1 Y M2 no toman en cuenta moneda extranjera e ilícita 

M1 y M2 son dinero emitido monopolicamente, en manos del público o en reserva 

La base monetaria es el efectivo fuera de bancos o en circulación + la reserva de los bancos 

Multiplicador monetario = cuántas veces se multiplica m1 para obtener el M1 o M2 (agregado monetario)

Cuántas unidades de dinero crea un banco a partir de cada depósito 

Conforme se calculan los agregados monetarios menos líquidos son pq le van agregando un vergo de cosas 

Cuando solo se toma en cuenta el pib nominal, esto puede aparentar crecimiento economico pero podría ser inflación, haciendo parecer q sube el nivel de vida cuando en realidad destruye la riqueza 

PIB Real 

Críticas al pib como indicador porque 

• no toma en cuenta el mercado informal 

  • El mercado informal es malo porque no pagan impuestos

  • No hay seguro laboral

  • Poor conditions laborales
    
    

• No toma en cuenta el tiempo de ocio de la gente 

  • El PIB tiene relación con el nivel de vida de la gente 

  • A mayor pib per cápita mayor nivel de vida
    
    

• No captura los males producidos 

  • Contaminación 

• El PIB no captura bien la manera en que se distribuyen los ingresos en el país 

  • 1% de la población podría tener la mayor parte de ingresos y el 99% podrían ser pobre extremos

La tasa de crecimiento del PIB nominal o real, la fórmula es el pib del año base menos el pib anterior del año q me piden partido pib del mismo año anterior 

Muestra cuánto crece o decrece la producción de una economy 

Razón Deuda : (Recaudación Fiscal/ PIB ) * 100

• Cuántos quetzales recauda el gobierno por cada quetzal de PIB 

Razón Deuda Pública sobre Recaudación Fiscal

• Capacidad del gobierno de pagar su deuda con respecto a su recaudación fiscal 

• Cuántos quetzales debe por cada quetzal que recauda de impuestos