Notes d'Entretien Green Giraffe - Candidature Victor

Victor (Candidat) : * Résident à Londres depuis environ $12$ ans. * Naturalisé anglais en septembre $2024$ . * Formation : Bachelor en ingénierie (génie civil) pendant $4$ ans, suivi d'un Master en économie et finance au King's College à Londres. * Expérience chez Forvis Mazars : Intégré en septembre $2022$ . A passé $4$ ans au total dans le cabinet. * Postes occupés : * Équipe Banking Risk Consulting : Missions à la Société Générale pendant $9$ mois et à la Banque de Luxembourg pendant quelques mois (gestion de liquidités, capital et risques). * Équipe Advisory (M&A et Project Finance) : Spécialisé dans les énergies renouvelables (solaire, éolien) depuis presque $2$ ans. * Stage initial chez Ardian : Expérience fondatrice dans le secteur de l'infrastructure.
Olivier (Directeur, Bureau de Paris) : * Ancien de la BNP ( $2$ ans) en financement d'aviation. * Chez Green Giraffe depuis $9$ ans. * Parcours géographique : $6$ ans à Paris, $3$ ans à Madrid. Revenu en France il y a $2$ ans. * Expertise : Financement de projet, M&A dans la transition énergétique, restructuration de dette. * Zones géographiques : Royaume-Uni, France, Espagne, Benelux.
Paul (Collaborateur) : * Chez Green Giraffe depuis $3$ ans. * Expérience préalable en M&A chez Mazars et en immobilier chez Hoche (nommé « H » dans le transcript). * Spécialisation : Éolien et batteries.

Modèle Économique et Opérationnel : * Green Giraffe fonctionne avec un P&L (Profit and Loss) unique au niveau mondial, contrairement à d'autres boutiques structurées en franchises indépendantes. * L'organisation est horizontale et favorise la collaboration inter-bureaux. Environ la moitié des projets impliquent des équipes réparties sur plusieurs bureaux. * Le bureau de Paris est le plus grand en Europe.
Structure des Équipes de Projet : * Un Project Manager (séniorité variable selon la complexité). * Un Associate ou un Analyste. * Un Support Senior pour la relation client et les décisions stratégiques. * Parfois un second Senior Support selon l'ampleur de la mission.
Expertises et Agilité : * Pas de spécialisation technologique ou produit stricte par bureau, bien que Paris ait une forte compétence en éolien en mer et en batteries. * Les collaborateurs sont encouragés à être agiles : un junior peut travailler sur du biométhane en Pologne sans expérience préalable sur cette technologie. * Les fuseaux horaires limitent les collaborations européennes à une plage de $-2$ / $+2$ heures (incluant l'Afrique, mais excluant l'Asie et l'Océanie qui travaillent en silos).

Phase 1 : Marketing et Préparation (Sell-side) : * Analyse des acteurs actifs sur le marché et prise de contact initiale. * Signature des NDA (Non-Disclosure Agreements). * Collecte de données techniques et financières sur l'actif (localisation, stade de développement, contrats en place). * Rédaction du Teaser et de l'IM (Information Memorandum). * Distribution de la documentation aux parties intéressées et gestion du Q&A. * Réception et analyse des NBO (Non-Binding Offers) suivie de recommandations au client pour choisir un acheteur exclusif.
Phase 2 : Due Diligence et Closing : * Ouverture de la VDR (Virtual Data Room) pour les documents détaillés. * Processus de questions-réponses approfondi impliquant des conseillers techniques. * Négociation du SPA (Share Purchase Agreement). * Signature et clôture de la transaction.

Analyse des Offres de Prêt : * Réception des « Indicative Term Sheets » résumant les conditions du prêteur. * Critères d'évaluation : Montant de la dette (quanti), marge, ténor (durée), processus de due diligence. * Méthodologie : Intégration des conditions dans le modèle financier pour comparer les scénarios. * Objectif client : Souvent la maximisation du leverage (effet de levier).
Modélisation et Circularité dans Excel : * La circularité survient car les intérêts dépendent de la taille de la dette, la taille de la dette dépend du CFADS, le CFADS dépend des taxes, et les taxes dépendent de la déductibilité des intérêts. * Solution : Utilisation de macros VBA « Copy-Paste » pour faire converger le delta entre les valeurs vers $0$ .

Modèle de Projet Colocalisé : * Projet récent de Victor combinant panneaux solaires et batterie (BESS) sur le même site. * Spécificité : Le solaire charge directement la batterie, qui réinjecte ensuite dans le réseau. * Enjeux de modélisation : Éviter le « double counting » de l'énergie entre le PPA (Power Purchase Agreement) et le stockage, et intégrer les courbes de puissance fournies par les conseillers de marché. * Périodicité des modèles : Souvent semi-annuelle.

Le Challenge des Connexions au Réseau : * La congestion du réseau est le principal frein aux renouvelables au Royaume-Uni. * Réforme TNUoS (Transmission Network Use of System) : Mise en place d'une file d'attente prioritaire pour décongestionner les projets. * Valeur des actifs : Une garantie de connexion au réseau avant $2030$ est l'élément le plus valorisé par les investisseurs, parfois plus que les permis de construire. * Zones géographiques : Sud de l'Angleterre et Pays de Galles plus accessibles que l'Écosse (congestion sévère).

Impact d'une Dépréciation de +100 avec un Taux de Taxe de 30% : * P&L (Compte de résultat) : L'EBITDA ne change pas. L'EBIT diminue de $100$ . Le bouclier fiscal réduit l'impôt de $30$ . Le Net Income (résultat net) diminue de $70$ . * Cash-Flow Statement (Tableau de flux de trésorerie) : Le Net Income débute à $-70$ . On réintègre la dépréciation non-cash de $+100$ . L'économie d'impôt est de $+30$ . Le cash final augmente de $30$ . * Balance Sheet (Bilan) : * Actif : Immobilisations nettes $-100$ , Cash $+30$ . Total Actif = $-70$ . * Passif : Résultat net (Equity) $-70$ . Le bilan est équilibré.

Définition du TRI (Taux de Rendement Interne) : * Taux d'actualisation pour lequel la NPV (Valeur Actuelle Nette) est égale à $0$ . * Représente le taux de retour annualisé moyen d'un investissement.
Scénarios d'Effet de Levier (Calcul Mental) : * Base : Investissement de $1\,000$ , rendement de $200/an$ , TRI = $20\,\%$ . * Scénario 1 (Dette 50%, Intérêt 5%) : * Equity injectée : $500$ . * Cash-flow net : $200 - (500 \times 5\,\%) = 200 - 25 = 175$ . * TRI Equity : $\frac{175}{500} = 35\,\%$ . * Scénario 2 (Dette 50%, Intérêt 10%) : * Cash-flow net : $200 - (500 \times 10\,\%) = 200 - 50 = 150$ . * TRI Equity : $\frac{150}{500} = 30\,\%$ . * Scénario 3 (Dette 75%, Intérêt 10%) : * Equity injectée : $250$ . * Dette : $750$ . * Cash-flow net : $200 - (750 \times 10\,\%) = 200 - 75 = 125$ . * TRI Equity : $\frac{125}{250} = 50\,\%$ .

Volume d'activité du bureau de Paris : Entre $15$ et $18$ missions actives en moyenne par an (transactions et rapports stratégiques).
Facteurs de succès d'un deal : * Identifier les problèmes techniques (ex: grille de connexion) avant de prendre le mandat. * Si le deal ne clôture pas, aucun honoraire de succès (success fee) n'est versé, ce qui impacte le bonus pool. * Nécessité de choisir des segments de marché porteurs (souveraineté énergétique, résilience du réseau) pour garantir l'intérêt des investisseurs.